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政策维稳护航，多品种剧烈震荡，市场叙事现切换时间：2026-03-10 2026年3月10日，国内期货市场呈现“两极分化、震荡加剧”的运行态势，大宗商品指数小幅收跌，多数能源、化工品种大幅回调，而贵金属、部分基本金属表现强势。当日市场核心逻辑围绕“政策风险管控”“地缘局势演变”“内外盘背离”三大主线展开，上期所、上期能源此前出台的风险控制措施正式落地生效，为市场平稳运行筑牢防线。与此同时，国际市场能源价格剧烈波动，叠加全球主要经济体政策动向，推动国内期货市场多品种出现趋势性调整，市场此前主导的“供给溢价”叙事逐步被“政策对冲+需求压力”双重逻辑改写，投资者风险偏好出现明显分化。 截至3月10日收盘，国内大宗商品指数报8217.21点，较前一交易日下跌80.67点，跌幅0.97%，日内最高触及8268.96点，最低下探至8184.33点，成交量9567.63万手，成交额1652.28亿元，较前一交易日有所萎缩，显示市场在剧烈波动后呈现谨慎观望态势。从板块表现来看，能源化工板块成为当日调整主力，原油、欧线集运、烧碱等品种跌幅显著；贵金属板块逆势走强，沪银、铂、钯涨幅突出；基本金属板块分化明显，锡、铜小幅上涨，其余品种多数回调；农产品板块整体震荡，棕榈油、豆粕等品种在高位维持博弈格局。 政策层面，3月9日上期所、上期能源发布的多项风险控制措施于3月10日正式落地，成为当日市场运行的重要支撑。根据通知要求，自3月10日（3月9日夜盘）交易起，原油期货各合约日内开仓交易最大数量调整为400手，低硫燃料油、燃料油期货各合约日内开仓交易最大数量调整为1500手，有效遏制了过度投机行为。与此同时，自3月10日收盘结算时起，原油、低硫燃料油期货相关合约涨跌停板幅度调整为20%，套保持仓交易保证金比例为21%，一般持仓交易保证金比例为22%；石油沥青、丁二烯橡胶期货相关合约涨跌停板幅度调整为12%，套保持仓交易保证金比例为13%，一般持仓交易保证金比例为14%。此外，自3月11日交易（3月10日夜盘）起，燃料油、石油沥青、丁二烯橡胶期货及期权品种暂停交易手续费减收，进一步强化风险管控力度。 上期所、上期能源在通知中明确表示，近期中东局势复杂多变，大宗商品市场不确定、难预料因素增多，相关期货品种价格波动较大，此次调整旨在防范市场风险，强化交易行为合规管理，引导投资者理性参与交易。业内人士表示，此次政策调整针对性极强，重点覆盖了近期波动剧烈的能源、化工品种，通过控制交易限额、提高保证金比例等方式，有效降低市场杠杆水平，缓解价格过度波动，为市场稳定运行提供了制度保障，也体现了监管层“防风险、保稳定”的监管导向。 能源期货板块成为当日市场波动最为剧烈的领域，内外盘背离现象显著，核心驱动因素源于地缘局势演变与全球政策对冲的博弈。国际市场上，WTI原油价格经历“断崖式”下跌，日内先后跌破90美元/桶、89美元/桶、88美元/桶、87美元/桶、86美元/桶关口，日内最大跌幅达9.24%，结算后交易中跌幅进一步扩大，失守82美元/桶，日内跌超10%；布伦特原油同步大幅下挫，失守91美元/桶至84美元/桶多道关口，日内最大跌幅9.39%。此次国际原油价格暴跌的直接诱因，是七国集团（G7）就协调释放战略石油储备展开密集商讨，日本已下令做好释放石油储备的准备，美国能源部长赖特也表示正在推进相关协调工作，市场预期全球原油供给将有所增加，此前支撑油价上涨的“供给溢价”逻辑受到显著冲击。 与此同时，地缘局势出现新的变化，进一步加剧了原油价格的波动。俄罗斯总统普京表示，将继续向可靠的伙伴国家供应能源资源，但同时指出霍尔木兹海峡实际上已经关闭，若该海峡风险持续，俄罗斯石油生产最早可能于下月完全停止。这一表态引发市场对原油供给中断的担忧，但美以联盟出现裂痕的消息则削弱了地缘溢价的确定性——美国对以色列袭击伊朗燃料储存设施的规模感到不满，认为其推高了油价，这是冲突以来双方首次出现重大分歧，市场预期地缘冲突烈度可能低于此前预期。此外，美国EIA数据显示，美国原油库存大幅累库，炼厂进入春季检修季，开工率持续回落，需求端的现实压力进一步凸显，多重因素叠加导致国际原油价格大幅回调。 国内能源期货市场跟随国际市场调整，但呈现明显的“内外盘背离”特征。国内原油期货主力合约早盘大幅低开，日内跌幅近9%，成为当日跌幅最大的品种之一；燃料油连续主力合约则呈现“先涨后跌”的震荡走势，早盘一度日内涨12%，报4976.00元/吨，但随后受国际原油暴跌拖累，涨幅大幅收窄，最终震荡收涨；低硫燃料油期货同步回调，日内跌幅超2%。业内分析指出，国内能源期货与国际市场的背离，主要源于夜盘时间差导致的信息消化不充分，外盘昨夜大跌6.4%后，国内市场在今日早盘才逐步消化相关利空消息，预计短期国内能源期货仍将跟随国际市场波动，同时受国内政策管控影响，波动幅度将有所收敛。 贵金属期货板块当日逆势走强，成为市场中的“避风港”，主要受益于地缘局势不确定性与市场避险情绪的升温。纽约期银表现尤为活跃，日内突破88美元/盎司，涨幅达4.11%，现货白银同步上涨，突破87美元/盎司，日内涨0.11%；国内沪银期货主力合约早盘涨幅超6%，成为当日涨幅最大的品种之一。纽约期金价格则呈现震荡走势，曾突破5160美元/盎司，日内涨1.12%，但随后震荡回落，先后失守5140美元/盎司、5130美元/盎司关口，现货黄金也同步震荡，日内出现小幅下跌。 贵金属价格的分化走势，反映了市场避险情绪的复杂变化。一方面，中东地缘局势的不确定性、国际原油价格的剧烈波动，推动投资者寻求贵金属的避险庇护，支撑银价大幅上涨；另一方面，美元指数走强、美以联盟裂痕显现导致地缘风险预期降温，又抑制了金价的上涨空间。业内人士表示，短期贵金属市场将维持震荡格局，重点关注地缘局势演变、美元指数走势以及全球货币政策动向，若地缘风险进一步升级，贵金属价格仍有上涨空间，反之则可能出现回调。 基本金属期货板块当日呈现分化走势，锡、铜等品种小幅上涨，其余品种多数回调。锡连续主力合约价格大幅上涨，日内涨5%，报403830.00元/吨，此前曾日内涨4%，报399640.00元/吨，主要受益于全球锡供给紧张的格局未改，叠加下游需求的温和复苏，推动价格持续上涨。沪铜期货主力合约夜盘收涨1.28%，当日早盘维持小幅上涨态势，报101160元/吨，处于“买入区100000-101000”的上沿，主要支撑因素包括全球铜库存处于低位、下游制造业需求逐步回暖，但上期所铜注册仓单仍在30万吨以上，库存压制未解除，限制了铜价的上涨空间。 其余基本金属品种则多数回调，沪镍、沪铝等品种小幅下跌，其中沪镍期货当日价格有所上涨，金川集团电解镍Ni9996上海报价145300元/吨，较上一交易日上涨5000元/吨，主要受益于下游新能源领域需求的支撑。业内分析指出，基本金属板块的分化，主要源于各品种供需格局的差异，短期需重点关注下游需求复苏情况、全球供应链恢复进度以及美元指数走势，预计整体将维持震荡分化格局。 农产品期货板块当日整体震荡，棕榈油、豆粕等品种在高位维持博弈格局。棕榈油主力合约报9742元/吨，此前一日大涨超6%，当日维持高位震荡，核心支撑因素包括能源属性重构、生柴政策利好以及马棕去库预期——柴油价格涨幅高达53%，棕榈油对柴油出现罕见折价，生物柴油利润显著改善，印尼B50政策、巴西B16政策的预期进一步支撑价格，同时机构预期马棕2月产量和出口双降，库存将下滑至263万吨附近。当日中午发布的MPOB报告成为棕榈油价格的关键变量，市场预期若报告符合减产、降库预期，将为价格提供新的支撑，若不及预期，则可能引发高位回调。 豆粕主力合约报2994元/吨，逼近3000整数关口，此前一日上涨3.16%，成交量爆发式增长，但当日呈现震荡走势，主要因USDA报告落地后，市场解读为偏中性，前期上涨动力逐步被消化。外盘CBOT豆粕收313.5美元/短吨，下跌3.7美元，大豆期货从油价带动的涨势中回落，主要源于获利了结和技术性抛售，国内豆粕价格受外盘拖累，难以持续上涨，短期将在3000关口附近维持整固。此外，鸡蛋、棉花等农产品品种当日小幅波动，鸡蛋主产区均价略有上涨，棉花期货受USDA减产预期和国内库存紧张支撑，维持小幅上涨态势。 化工期货板块当日整体回调，多数品种跌幅显著，其中欧线集运跌超11%，烧碱跌超8%，甲醇跌超7%，丁二烯胶、乙二醇跌超6%，沥青、LPG、PVC等品种跌超5%，主要受国际原油价格暴跌拖累，叠加自身供需矛盾的影响。PTA主力合约报6772元/吨，远超前期“回调买入区5400-5500”，此前主要受原油成本驱动上涨，但自身累库压力未解，聚酯开工率回升缓慢，当日受原油回调影响，价格大幅回落，华东PTA市场商谈参考价跌至6000元/吨附近。甲醇期货从昨夜开始大幅回落，江苏太仓甲醇早盘市场基差以稳为主，现货商谈价在2520-2530元/吨，受原油下跌和需求疲软双重影响，短期仍有回调压力。 从市场整体来看，3月10日期货市场的剧烈震荡，本质上是市场叙事从“供给溢价”向“政策对冲+需求压力”切换的体现。此前两周，地缘局势紧张推动能源、农产品等品种形成“供给溢价”，价格持续上涨，但随着G7释放石油储备、国内监管层加强风险管控、需求端压力逐步显现，这一叙事逻辑被逐步打破，市场进入重新定价阶段。对于投资者而言，当日市场的两极分化的走势意味着风险与机遇并存，一方面，政策管控力度加大，市场杠杆水平降低，过度投机行为得到遏制，长期有利于市场平稳运行；另一方面，多品种剧烈波动，也增加了短期交易风险，考验投资者的风险管控能力。 展望后续市场，业内人士表示，短期期货市场仍将维持震荡格局，核心关注三大变量：一是地缘局势演变，重点关注霍尔木兹海峡局势、美伊冲突进展以及G7释放石油储备的具体规模，若地缘风险升级，仍可能推动能源、贵金属价格上涨；二是国内政策动向，上期所、上期能源的风险控制措施将持续发挥作用，后续需关注是否有进一步调整措施出台；三是供需基本面变化，能源品种关注全球库存与需求复苏情况，农产品关注MPOB等关键报告，基本金属关注下游需求复苏进度。 此外，市场人士提醒，当前期货市场不确定性因素较多，价格波动幅度较大，投资者应进一步提高风险防范意识，严格遵守交易规则，理性参与交易，合理控制仓位，做好止损止盈安排，避免盲目跟风投机，共同维护市场平稳运行。同时，需密切关注国际市场动态、宏观经济走势以及政策调整信息，及时调整交易策略，应对市场波动风险。 |