|
货币宽松护航市场扩容，产业需求重塑商品格局时间：2025-12-29 2025年12月29日，国内期货市场在全球货币宽松浪潮与产业结构调整的双重驱动下，呈现出资金活跃度攀升、品种功能深化的显著特征。年末收官之际，钢铁、双焦等工业品供需格局持续优化，新能源相关品种需求提振效应凸显，叠加期货市场品种扩容与规则完善的持续推进，市场服务实体经济的广度与深度进一步提升。以下为今日期货市场核心动态梳理。 一、宏观货币环境：全球宽松延续，国内市场资金规模创新高全球流动性宽松格局持续为期货市场注入动力。继美联储12月10日宣布年内第三次降息、将联邦基金利率下调至3.5%-3.75%后，市场对后续宽松政策预期仍在升温。CME FedWatch工具显示，当前市场预期美联储后续继续降息25个基点的概率已升至89.2%，较11月底大幅提升。宽松政策通过降低资金成本、推动美元走弱、抬升通胀预期三大渠道传导至商品市场，大宗商品保值属性凸显。 在此背景下，国内期货市场资金规模实现历史性突破。据中国期货业协会最新数据，截至2025年10月，国内期货市场资金总量已突破2万亿元，较2024年底增长24%，客户权益同步攀升至1.91万亿元。分市场来看，金融期货表现尤为亮眼，1-9月累计成交额同比增长53.26%，占全国市场的34.43%；广州期货交易所依托新能源金属等创新品种，1-9月累计成交额同比激增152.72%，成为市场增长新引擎。机构参与度持续提升，截至9月末，全市场有效客户数突破270万个，法人新开客户数较5年前增长55%，机构客户持仓占比提升至42%，产业客户套保效率提升30%。 二、市场改革深化：品种扩容提质，规则体系持续完善2025年国内期货市场品种创新与规则完善并行推进，服务实体经济的能力持续增强。据中期协11月末数据显示，国内期货期权品种已扩容至164个，年内新增18个，品种体系覆盖范围进一步拓宽。从新增品种来看，呈现三大鲜明特征：一是补齐产业链工具空白，7月纯苯、丙烯期货上市，与甲醇、苯乙烯等品种形成联动，完善烯烃产业链风险管理闭环；9月胶版印刷纸期货推出，与纸浆期货协同提升造纸行业抗风险能力。二是创新合约模式适配产业需求，10月线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯等月均价期货上市，填补传统套保模拟误差痛点，契合化工外贸均价计价习惯。三是聚焦绿色低碳转型，6月国内首个再生金属期货品种铸造铝合金上市，11月铂、钯期货同步推出，精准服务风电、氢能等绿色产业风险管理需求。 规则体系建设同步深化。年内证监会先后发布《期货市场程序化交易管理规定（试行）》《期货公司互联网营销管理暂行规定》等多项制度，中期协配套出台衍生品交易业务管理规则、居间人管理办法等规范文件，直指行业同质化竞争、违规营销等痛点。其中，8月发布的《期货公司经纪业务不正当竞争行为管理规则（征求意见稿）》引发行业广泛关注，有望推动佣金率回归合理区间，引导期货公司从"通道服务"向"综合解决方案"转型。此外，上期所7月完成35项业务规则国际化改造，为后续引入境外参与者夯实制度基础，进一步提升市场对外开放水平。 三、核心品种动态：钢铁双焦供需紧平衡，新能源品种需求提振工业品市场中，钢铁与双焦板块年末供需格局呈现优化态势。长安期货最新分析指出，2025年钢铁产业核心矛盾为需求下降幅度大于产量下降幅度，全年粗钢表观消费量连续第五年下降，但钢厂利润在原料端让利支撑下显著回暖。展望2026年，"十五五"规划推动房地产高质量发展，虽需求增量有限，但制造业升级与钢材出口增长将形成支撑，钢材需求下行空间收窄。双焦市场方面，2025年上半年呈现低库存、价格震荡下行态势，1-10月我国炼焦煤进口同比下降4.8%；下半年随着供给收缩与需求韧性显现，供需逐步转向紧平衡。长安期货预测，2026年双焦市场或呈现"供需紧平衡，价格偏强震荡"格局，政策支撑与供应收缩将推动价格中枢抬升。 有色金属板块受全球宽松与新能源需求双重驱动，表现活跃。格林大华期货副总经理王骏指出，2025年4月特朗普发起的全球关税战导致有色金属价格出现全年最大跌幅，为实体企业创造了低价采购套保机遇。当前，AI算力革命催生新需求，全球AI数据中心和芯片产业投资达2.9万亿美元，带动白银、铝、铜、多晶硅等品种需求增长，传统能源大省绿色能源占比已达50%，进一步强化相关品种景气度。国际市场上，LME铜期货创历史新高，国内相关品种跟随联动，产业客户套保需求持续释放。 能源与农产品市场受地缘冲突与政策导向影响显著。王骏表示，中东局势、俄乌冲突持续扰动原油、黄金及黑海谷物供应链，推升相关品种价格波动率，市场参与者多通过期权工具应对波动风险。农产品方面，生猪周期缩短至15-20个月，规模化养殖提升背景下，能繁母猪存栏、生产效率等指标成为市场关注焦点，生猪、豆粕、玉米等期货期权工具的风险管理作用愈发凸显。 四、机构展望：把握长周期趋势，聚焦产业需求与政策导向年末之际，多家机构对2026年期货市场走势与投资策略给出展望。格林大华期货王骏认为，2026年全球经济增速或进一步放缓至3.1%的近五年低点，发达经济体增长乏力，新兴及发展中经济体成为主要增长引擎。不同经济体政策分化明显，美国、欧洲持续降息，日本拟加息，需警惕政策博弈带来的市场波动。国内经济展现韧性，前三季度GDP增长5.2%，但消费端疲软问题仍存，预计2026年可能出台消费刺激政策。 对于资产配置，王骏强调，抓住长周期趋势是提升投资胜率的关键。AI引领的工业革命4.0有望开启新经济增长周期，2026-2027年或成为周期起点，相关新能源、高端制造领域对应的大宗商品将迎来长期需求支撑。新湖期货研究所副所长李明玉则表示，期权工具的全面覆盖为产业提供了更精细的风险管理手段，随着市场规则不断完善，期货市场将在资产配置中占据更重要地位。 总体来看，2025年国内期货市场在规模扩容与质量提升的双重驱动下实现跨越式发展，全球货币宽松与国内产业升级形成共振，为市场带来历史性发展机遇。2026年，在"十五五"规划指引、绿色转型推进及市场对外开放深化的背景下，期货市场服务实体经济的功能将进一步发挥，品种创新与机构化趋势将持续强化，市场整体有望保持稳健发展态势。 |