|
全球货币政策分化加剧 发达经济体宽松周期接近尾声中国政策精准发力稳增长时间：2025-12-29 2025年12月29日，全球主要经济体货币政策走向迎来关键转折点，发达经济体货币宽松周期逐步接近尾声，美联储、英国央行延续降息态势但步伐放缓，欧洲央行维持利率稳定，日本央行则开启货币政策正常化进程，全球货币政策分化格局进一步加剧。在此背景下，中国坚守稳中求进工作总基调，落实中央经济工作会议部署，持续实施更加积极有为的财政政策和适度宽松的货币政策，精准发力扩大内需、支持科技创新，为经济持续回升向好提供坚实政策支撑。 发达经济体货币政策呈现差异化调整态势。美联储于12月10日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%-3.75%，这是其2025年9月以来的连续第三次降息，年内累计降息75个基点，也是2024年9月启动本轮降息周期以来的第六次降息。不过美联储在政策声明中未明确后续降息路径，仅强调将根据经济数据动态调整政策立场，市场解读为未来降息步伐可能显著放缓。华尔街分析机构普遍预测，美联储在2026年可能仅保留一次降息空间，甚至可能提前结束本轮降息周期。 欧洲央行已明确进入政策观察期。自2024年6月至2025年6月，欧洲央行累计八次下调利率，而从2025年7月开始，欧洲央行连续六个月维持欧元区三大关键利率不变，标志着其已从宽松周期全面转向观察期。欧洲央行最新经济预测显示，未来两年欧元区通胀率将稳定在2%左右的中期目标区间，因此货币政策立场暂无调整必要。荷兰国际集团宏观研究主管卡斯滕·布热斯基指出，当前欧元区经济微弱复苏与通胀回落的格局，决定了欧洲央行未来再次降息的门槛极高，政策将长期保持稳定。 日本央行迈出货币政策正常化关键一步。12月19日，日本央行宣布将政策利率上调25个基点，结束了自2025年1月以来的利率稳定状态。此次加息虽使政策利率仍处于全球低位，但标志着日本已正式开启摆脱长期超宽松货币政策的进程。自2024年3月结束负利率政策后，日本央行逐步推进货币政策正常化，此次加息被市场视为对国内经济复苏态势的确认，也反映出其对通胀水平逐步回升的信心。 英国央行延续降息态势但态度趋于谨慎。12月18日，英国央行将基准利率下调25个基点至3.75%，这是其2024年8月开启降息周期以来的第六次降息，累计降幅达150个基点。不过英国央行在政策声明中强调，未来将密切关注通胀数据与经济复苏进度，不排除根据实际情况调整政策方向，市场预期其2026年降息空间已十分有限。 美联储降息引发全球资本流动重构，对新兴市场产生多维度影响。美元资产收益率下降削弱了美元吸引力，推动国际资本从美国向新兴市场等高增长区域流动。对于中国而言，美元走弱直接降低了跨境消费成本，留学、旅游、海淘等支出显著减少，进口商品价格下降也为国内消费者带来实惠。企业层面，进口企业因人民币计价采购成本下降提升短期利润，美元负债企业则享受融资成本降低与利息支出减少的双重利好；但美元计价出口企业面临商品价格竞争力下降的压力，原材料进口企业也需应对大宗商品涨价带来的成本上升挑战。 贵金属市场受宽松预期支撑持续走强。高盛分析师在最新研究报告中指出，各国央行持续买入黄金叠加美联储宽松背景下私人投资者资金流入黄金ETF，预计将推动金价在2026年末升至4900美元/盎司。截至12月29日，国际现货黄金价格报收于4280美元/盎司，年内累计涨幅达28%，创下2020年以来的年度最大涨幅。 与发达经济体货币政策分化形成对比的是，中国宏观政策保持连续性与稳定性，精准发力稳增长、扩内需。中央经济工作会议明确，2025年我国经济顶压前行、向新向优发展，预计全年经济增长5%左右，经济总量有望达到140万亿元左右，主要经济指标符合预期。在此基础上，2026年将继续实施更加积极有为的财政政策和适度宽松的货币政策，为经济持续回升向好提供保障。 财政政策方面，将保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，优化支出结构，强化国家重大战略财力保障，统筹用好政府债券资金，重点支持惠民生、扩内需、增后劲领域。同时建立健全地方增收节支机制，增强地方自主财力，兜牢基层"三保"底线，严肃财经纪律，坚持党政机关过紧日子。政策实施将主动靠前发力，合理加快资金下达拨付，推动尽快形成实际支出和实物工作量。 货币政策将以促进经济稳定增长、物价合理回升为重要考量，加强前瞻性、科学性调节，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，推动社会综合融资成本低位运行。将灵活运用降准降息、中期借贷便利等多种政策工具，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格总水平预期目标相匹配。同时加大对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的支持力度，畅通货币政策传导机制，提升金融服务实体经济质效，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 扩大内需成为2026年经济工作的首要任务。针对当前消费和投资增速有所放缓的态势，政策将从供需两侧发力，把握消费结构性变化趋势，推动商品消费和服务消费协同增长。将制定实施城乡居民增收计划，促进高质量充分就业，提高城乡居民基础养老金，提升居民消费能力；扩大优质商品和服务供给，培育壮大文旅、养老、托育、家政等万亿级消费新增长点；落实带薪错峰休假制度，支持有条件地区推广中小学春秋假，释放消费潜力。 投资领域将聚焦惠民生、增后劲，加快消费基础设施和民生类投资建设，高质量推进城市更新。有效发挥政府投资带动作用，用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金，靠前实施"十五五"重大项目。同时落实促进民间投资发展的若干措施，支持民营企业参与铁路、核电等重大项目，引导民间投资向高技术、服务业等新赛道拓展，增强民间投资信心。业内专家表示，随着各项宏观政策精准落地，2026年中国经济有望实现投资消费联动增长，持续彰显发展韧性与活力。 |