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全球货币政策分化加剧 发达经济体宽松周期接近尾声时间：2025-12-26 2025年12月26日，综合全球主要央行最新政策动态及权威机构分析，全球货币政策正迎来关键转折点。经历持续多轮的宽松调整后，发达经济体货币宽松已普遍接近尾声，“踩刹车”趋势日益清晰，而各国政策路径的差异化分化进一步加剧，全球资本流动与资产定价逻辑正在被重塑。在“弱增长+缓通胀”的全球经济格局下，各国央行在政策工具箱中艰难寻求平衡，未来货币政策调整的审慎性与灵活性成为关键。 回顾2025年全球央行的政策轨迹，差异化调整态势贯穿全年。作为全球货币政策的重要风向标，美联储在年内完成三次降息，累计降幅达75个基点，12月10日最新一次降息后，联邦基金利率目标区间降至3.5%至3.75%，这也是自2024年9月启动本轮降息周期以来的第六次降息。但值得注意的是，美联储在最新降息声明中对未来政策路径给出了“模糊的前景”，并未明确后续宽松节奏。市场分析人士指出，随着欧洲、日本等主要发达经济体相继暂停或结束宽松周期，部分经济体甚至启动加息，美联储若继续推进降息，可能陷入“独自行动”的境地，这将对美元资产吸引力及全球资本流向产生深远影响。 欧洲央行的政策转向尤为值得关注。自2024年6月至2025年6月，欧洲央行连续八次下调利率，而从2025年7月开始，欧洲央行首次暂停降息，直至12月18日的全年最后一次议息会议，始终维持欧元区三大关键利率不变，正式进入政策观察期。观察人士认为，欧元区前三季度经济微弱复苏与通胀回落，是欧洲央行调整政策节奏的核心原因，当前“不收紧也不进一步宽松”的中性立场，旨在为未来可能的经济拐点预留政策空间。荷兰国际集团宏观研究主管卡斯滕·布热斯基表示，欧洲央行最新预测显示，未来两年欧元区通胀率将稳定在2%左右的中期目标区间，因此货币政策立场暂无调整必要，未来再次降息的门槛将显著提高。 日本央行在2025年末的政策调整，标志着其长期超宽松政策的进一步退出。新冠疫情期间，日本央行通过扩大资产购买计划等手段持续加码宽松，直至2024年3月宣布结束负利率政策、开启加息周期。2025年1月，日本央行将政策利率从0.25%上调至0.5%后维持数月不变，12月19日再次上调25个基点，这一举措被视为推动货币政策正常化的重要一步。尽管调整后的利率在全球范围内仍处于低位，但这一连续调整信号表明，日本正逐步摆脱长期超宽松政策的束缚，适应全球货币政策环境的新变化。 其他主要经济体也呈现出“调整后观察”的普遍特征。加拿大央行2025年四次累计降息100个基点，目前维持关键利率在2.25%不变；澳大利亚央行年内三次降息后，将基准利率稳定在3.6%；巴西央行则在6月加息25个基点至15%后，持续维持高位不变。加拿大蒙特利尔银行策略师劳伦斯·穆特金指出，近期全球主要国债收益率的上升走势，已清晰反映出市场对降息周期即将结束的预期。 美联储的持续降息已引发全球多维度连锁反应。从资本流动来看，美元资产收益率下降削弱了美元吸引力，推动国际资本从美国向新兴市场等高增长区域转移；从消费端来看，美元走弱降低了跨境消费成本，我国消费者留学、旅游、海淘支出显著减少，进口商品价格下降也直接惠及国内消费者；企业层面则呈现分化态势，进口企业因人民币计价采购成本下降短期利润提升，美元负债企业融资成本与利息支出减少，但美元计价出口企业因商品价格上升国际竞争力受损，原材料进口企业还需应对大宗商品涨价带来的成本压力。 对于2026年全球货币政策走向，市场预期呈现明显分化。目前，美联储与英国央行是仅有的两家被市场预期可能在2026年末前继续降息的主要央行，而欧洲央行、日本央行、加拿大央行等多数央行则被定价为加息方向。高盛分析指出，这一政策分化格局将对全球外汇市场产生深远影响，美元与英镑或因相对宽松政策承压，2026年前后汇率市场将显现关键影响。不过，也有分析认为美联储未来降息空间有限，经合组织最新经济展望报告指出，美国关税政策正抑制整体需求，就业市场降温与关税抬高消费价格的双重作用，可能使通胀更具持久性，从而压缩降息空间。美国银行高级经济学家阿迪蒂亚·巴韦甚至预测，此次降息后，美联储主席鲍威尔任内将不再实施降息，当前3.5%的利率水平已处于合理区间，进一步降息可能推高通胀与风险资产价格。 资产市场方面，市场对美联储明年进一步降息的预期，持续支撑黄金等贵金属价格上涨。高盛分析师在最新研究报告中预测，各国央行持续买入黄金叠加私人投资者资金流入黄金ETF，将推动金价在2026年末升至4900美元/盎司。全球风险管理体系也面临新的挑战，需主动适应资本流动波动与政策不确定性，防范热钱快进快出对新兴市场造成的冲击。业内人士普遍认为，2026年全球货币政策将进入“差异化审慎调整”的新阶段，政策协调与风险防控将成为各国经济治理的重要课题。 |