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银价领涨分化加剧，监管新规引关注时间：2025-12-10 2025年12月10日，国内期货市场呈现“冰火两重天”的分化格局。贵金属板块掀起涨停潮，沪银主力合约单日涨幅超5%，创年内单日最大涨幅；而黑色系商品延续跌势，双焦主力合约近三交易日累计跌幅均超10%，氧化铝、纯碱等工业品也纷纷下探。与此同时，证监会及中期协密集发布监管新规，为市场长期规范发展筑牢制度基础。多重因素交织下，市场资金呈现明显的板块轮动特征，投资者情绪在谨慎与乐观中反复切换。 贵金属成最大亮点，白银创年内涨幅新纪录今日贵金属市场的表现堪称惊艳，白银成为绝对的“明星品种”。国际市场上，现货白银首次突破60美元/盎司的心理关口，日内涨幅超3%，年内累计涨幅已高达108%；纽约期银同步突破60美元和61美元两大关口，日内涨幅达4.49%，创下2020年以来的单日最大涨幅。国内市场联动效应显著，沪银主力合约开盘即涨超3%，盘中持续冲高，收盘时涨幅扩大至5.44%，报14373元/吨，成交金额突破3826亿元，较前一交易日增长40%。 光大期货分析师指出，白银价格暴涨源于供需两端的双重驱动。供应端方面，全球白银库存持续处于低位，国内精锡产量同比减少6%，叠加秘鲁、墨西哥等主要产银国的环保政策收紧，市场供需缺口进一步扩大。需求端则受益于新能源产业的快速发展，光伏组件生产对白银的工业需求同比增长15%，形成刚性支撑。更值得关注的是，当前白银未平仓合约维持高位，盘面正交易现货紧张带来的“逼仓”逻辑，在供应问题未解决前，强势格局或延续。 黄金市场虽表现稍逊于白银，但也呈现稳步上行态势。纽约期金先后突破4240美元和4250美元/盎司关口，日内涨幅0.77%；现货黄金同步突破4210美元和4220美元关口，日内涨幅0.70%。市场分析认为，黄金价格上涨主要受美联储降息预期推动，目前市场对今晚美联储议息会议降息25个基点的预期概率已达90%。不过需要警惕的是，美国ADP数据显示私营部门就业已终结连续四周的流失局面，若美联储主席鲍威尔发言偏鹰派，可能引发贵金属市场的回调行情。 黑色系延续跌势，双焦供需格局彻底反转与贵金属的火爆形成鲜明对比的是黑色系商品的持续低迷，焦煤、焦炭成为当日跌幅居前的品种。截至12月10日收盘，焦煤主力合约报1070元/吨，日内跌幅1.29%，近三个交易日累计跌幅达11.3%；焦炭主力合约虽小幅收窄跌幅，但仍下跌0.87%，近三日累计跌幅10.5%，价格已刷新近四个多月新低。 双焦价格大幅下跌的核心原因是供需基本面由紧转松。供应端来看，国内“反内卷”政策边际影响减弱，年底煤炭保供稳产政策发力，焦煤坑口产量保持稳定。进口方面，蒙古煤年底集中通关，口岸通关量维持高位，竞拍价格持续下滑；同时港口进口炼焦煤集中到港，蒙古、俄罗斯均释放增加对华出口的信号，进口量同比增长20%，对国内市场形成明显冲击。 需求端的疲软则进一步加剧了价格下行压力。进入12月后，钢材市场迎来季节性淡季，钢厂因亏损、出货压力及年度生产指标不足等原因，高炉检修情况增多，铁水产量下滑加快，对焦煤焦炭的需求支撑减弱。数据显示，11月生铁产量累计同比下降1.8%，炼焦煤流拍率上升至35%，下游采购观望情绪浓厚。福能期货研报指出，目前焦炭第二轮提降大概率在12月12日落地，预计降幅55元/吨，累计降幅将达110元/吨，12月份或出现三轮提降，中旬前煤焦市场仍将维持偏弱运行。 铁矿石成为黑色系中唯一飘红的品种，主力合约日内涨幅1.85%，报769元/吨。这主要得益于供应端的收缩，11月澳大利亚、巴西等四大主要供应国铁矿石总发货量为1.17亿吨，较10月下降6%，港口库存持续去化，对价格形成支撑。但长期来看，钢材需求疲弱的格局未改，铁矿石价格反弹空间或受限制。 能化与农产品分化，政策与数据主导行情能源化工板块今日呈现分化态势。原油相关品种表现平淡，EIA短期能源展望报告虽将2025年布伦特原油价格预期从68.76美元/桶上调至68.91美元/桶，WTI原油从65.15美元/桶上调至65.32美元/桶，但国际油价仍延续下跌趋势，WTI原油结算价较前一日下跌1.07%，SC原油主力合约日内跌幅1.12%。卓创资讯分析认为，地缘政治支撑力度减弱及宏观预期消化完毕是主要原因，俄乌和平进程缓慢的因素已被市场充分吸收，后续油价将维持区间震荡，需关注欧美圣诞节前后的波动率放大风险。 天然气市场则大幅波动，美国天然气期货跌幅超4.00%，报3.707美元/百万英热，荷兰天然气期货则小幅上涨2.30%。这种分化主要源于区域供需差异，北半球冬季气温变化及俄乌能源博弈仍是影响价格的核心变量。化工品方面，氧化铝领跌市场，主力合约跌幅3.17%，纯碱、工业硅、玻璃等品种跌幅均超2%，主要受产能过剩及需求疲软拖累；而甲醇因港口库存大幅减少11.5万吨，价格呈现抗跌态势。 农产品板块涨跌互现。棕榈油受MPOB数据利空影响，11月出口环比减少28.13%，库存环比增长13.04%，主力合约日内跌幅1.02%；菜粕则因全国库存较上周减少2.96万吨，价格小幅上涨0.83%。生猪价格呈现企稳回升迹象，全国农产品批发市场猪肉平均价格较前一日上升1.8%，报17.88元/公斤，带动生猪期货主力合约上涨1.21%，市场对春节前的消费旺季存在预期。值得关注的是，多晶硅板块因行业整合预期上涨1.62%，通威、协鑫等龙头参与组建的“多晶硅平台公司”股东名单披露，引发市场对行业供需格局改善的期待。 监管新规密集出台，筑牢市场发展根基除了品种行情的剧烈波动，12月9日晚间期货市场迎来多项重要新规，成为影响市场长期发展的关键因素。证监会就证券期货行政执法当事人承诺制度实施规定修订征求意见，明确五种情形不予受理，包括当事人缺乏交纳承诺金能力、被列入严重失信主体名单且未修复等，同时加强对当事人的诚信约束，防止恶意拖延调查程序。 同日，证监会还就《证券期货市场监督管理措施实施办法》征求意见，明确了责令改正、监管谈话等十四类监管措施的适用程序，要求实施监管措施必须进行法制审核，强化了监管的规范化和法治化水平。中期协则发布《期货风险管理公司人员管理规则》，将风险管理公司人员统一纳入监管，明确任职条件、执业登记及培训要求，实现对期货公司及其子公司人员的监管全覆盖。 业内人士表示，这些新规的出台将进一步完善期货市场监管体系，提升市场公信力。西安交通大学客座教授景川指出，监管措施的统一化和透明化，能强化对市场的实时纠偏能力，降低系统性风险概率，为期货行业高质量发展提供法治保障。 展望后市，今晚美联储议息会议将成为全球市场的焦点，降息落地后的政策表述可能引发贵金属等金融属性较强品种的剧烈波动。国内市场方面，双焦提降落地情况、能化品库存变化及农产品消费数据将主导板块行情。投资者需密切关注政策面与基本面的共振效应，在市场分化格局下做好风险防控。 |