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多数品种承压下行 结构性机会凸显时间：2025-12-09 2025年12月9日，国内商品期货市场呈现“多数承压、局部走强”的分化格局。截至当日收盘，主力合约中工业硅、焦炭等品种跌幅显著，而多晶硅、生猪则逆势上涨，金融期货方面国债期货集体收红，股指期货小幅调整。市场情绪受宏观经济预期、品种供需变化及政策调整等多重因素交织影响，结构性特征愈发明显。 能源化工板块：原油领跌能化品 政策调整引关注能源板块成为当日市场调整的主要推手，原油期货延续疲态，带动能化产业链多数品种走弱。上海国际能源交易中心数据显示，原油期货主力合约（sc2601）以449.4元/吨收盘，较前一交易日下跌10.3元，跌幅达2.26%，日内价格运行区间介于444.4元至453.3元之间，成交量放大至74995手。这一走势与国际油价联动紧密，当日WTI 1月原油期货收跌约2.0%报58.88美元/桶，布伦特2月原油期货收跌近2%报62.49美元/桶，主要受全球能源需求预期放缓及供应端相对宽松的双重压制。 值得注意的是，上海国际能源交易中心此前已发布通知，自12月9日收盘结算时起，原油、低硫燃料油期货合约的涨跌停板幅度调整为7%，一般持仓交易保证金比例调整为9%。这一政策调整虽为常规风险控制措施，但在市场波动加剧的背景下，有效防范了极端行情的出现，当日原油期货未触及涨跌停板，市场交投保持有序。 能化板块内部呈现分化，纯苯期货表现相对抗跌。大连商品交易所数据显示，纯苯主力合约bz2603当日以5503元/吨收盘，较前一交易日结算价下跌21元，跌幅0.38%，成交量10544手，持仓量维持在23687手。从基本面看，国内纯苯供需格局相对平稳，部分下游化工企业补库需求对价格形成支撑，而原油价格下跌则构成短期压力，多空因素博弈下价格窄幅震荡。 其他能化品种中，燃料油主力合约日内跌超3%，低硫燃料油、乙二醇等品种跌幅均超2%，主要受原油成本传导及自身供需宽松影响。尿素品种则呈现区域分化特征，山东地区小颗粒尿素出厂成交价格降至1640-1700元/吨，市场需求疲软导致价格小幅下调。 农产品板块：供需博弈加剧 结构分化明显农产品板块当日同样呈现分化走势，油脂、大豆等品种延续调整，生猪则逆势上涨，反映出不同品种供需基本面的差异。国家粮油信息中心数据显示，截至12月5日，国内三大油脂商业库存为221万吨，虽周环比下降3万吨，但同比仍上升30万吨，库存压力叠加原油价格下跌带动的成本端回落，使菜油、棕榈油等油脂品种主力合约跌幅均超1%。 大豆及相关品种受国际市场价格传导影响明显。12月9日美国大豆进口成本价降至4418元，较上日下跌39元，巴西大豆进口成本价降至3966元，较上日下跌33元。成本端支撑减弱叠加国内库存相对充足，使大豆主力合约小幅下跌，而豆粕库存则呈现“降库”特征，截至12月5日全国主要油厂豆粕库存115万吨，周环比下降3万吨，一定程度上缓解了价格下跌压力。 生猪期货成为农产品板块的“亮点”，主力合约当日涨超1%。农业农村部数据显示，截至12月9日14:00，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.57元/公斤，较前一日下降0.5%，但期货市场已提前反应供需改善预期，部分地区生猪存栏量下降及消费旺季临近的双重因素，推动资金流入生猪期货市场。 工业品板块：双焦领跌黑色系 多晶硅成“黑马”工业品板块当日整体承压，黑色系及工业硅成为调整主力。焦炭、焦煤主力合约当日跌幅分别达3%和2%以上，焦煤主力合约跌破1100元/吨关口，月内跌幅已逾17%。这一走势主要受现货市场走弱及进口激增影响，同时下游钢铁行业需求平淡，安徽长江钢铁等企业螺纹钢指导价维持3400元/吨不变，需求端支撑不足进一步加剧了黑色系品种的调整压力。 铁矿石品种呈现“库存矛盾”特征，卫星数据显示12月1日-7日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1195.6万吨，环比下降18.3万吨，但国内47港进口铁矿石库存总量则达16023.98万吨，较上周一增加108.29万吨，港口累库趋势明显，这种“内外库存分化”使铁矿石期货价格维持震荡调整格局。 工业硅品种当日跌幅居前，主力合约日内跌超4%，收盘报8290元/吨，SMM数据显示华东地区不通氧553#工业硅价格降至9100-9300元/吨，市场供需宽松及下游需求疲软是价格下跌的主要原因。与之形成鲜明对比的是多晶硅期货，主力合约当日涨超4%，报54105元/吨，主要受行业利好消息刺激——12月9日北京光和谦成科技有限责任公司正式成立，注册资本30亿元，市场预期该公司将推动多晶硅行业产能整合与优化，缓解行业“内卷”压力，提振了市场信心。 有色金属板块中，沪铝、国际铜等品种小幅下跌，佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存较前一交易日减少61吨，库存小幅下降对价格形成一定支撑，使沪铝跌幅控制在2%以内。而伦敦金属交易所期铜则逆势上涨，3个月期铜收涨0.1%报11636美元/吨，国内外市场走势分化反映出全球铜供需格局的区域差异。 贵金属与金融期货：国债期货走强 黄金震荡调整贵金属期货当日呈现震荡调整态势，纽约期金价格早盘突破4220美元/盎司后回落，COMEX 2月黄金期货收跌约0.6%报4217.7美元/盎司，创本月内新低，国内沪金期货主力合约同步小幅下跌，市场等待美联储议息会议信号，多空情绪相对谨慎。白银期货表现更弱，国内白银连续主力合约日内跌1%，报13563.00元，主要受工业需求预期放缓及美元指数小幅走强的双重压制。 金融期货方面呈现“股弱债强”的格局。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.45%，10年期主力合约涨0.12%，5年期和2年期主力合约分别涨0.07%和0.02%，反映出市场对年末资金面及宏观经济预期的谨慎态度，配置需求推动长期国债期货表现亮眼。值得关注的是，当日境外投资者参与国内商品期货市场迎来新进展，汇丰中国协助一家境外资管机构完成首笔以国债作为保证金的QFI商品期货交易，这一突破进一步便利了境外投资者参与国内期货市场，提升了市场开放度。 股指期货则小幅调整，上证50股指期货（IH）主力合约日内跌超1%，与A股市场板块轮动快、资金分歧大的特征相呼应，市场等待更多宏观经济数据及政策信号指引。 市场展望：聚焦供需与政策 把握结构性机会展望后市，期货市场仍将处于多因素博弈格局。宏观层面，11月新增人民币贷款和社会融资规模有望环比改善，M1、M2增速虽回落但仍保持相对高位，宏观流动性环境相对宽松，将对市场形成一定支撑。品种层面，能源化工板块需关注原油供需变化及OPEC+政策动向；农产品板块应聚焦大豆进口成本、生猪存栏数据等核心指标；工业品板块中，多晶硅行业整合进程及黑色系需求改善情况值得重点跟踪。 机构观点显示，永安期货北京研究院负责人朱世伟认为，未来两三个季度有望看到宏观层面改善，当前期货市场的调整为中长期配置提供了机会。对于投资者而言，在市场波动加剧的背景下，应密切关注各品种供需基本面变化，结合政策调整动态控制仓位，重点把握结构性机会，避免盲目追涨杀跌。 |