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集运领涨工业品 贵金属随降息预期走强时间：2025-11-28 2025年11月28日，国内商品期货市场呈现“涨多跌少”的分化格局，工业品成为上涨主力，其中欧线集运以近7%的涨幅领跑全场，沪银、LPG等品种涨势突出；新上市的铂钯期货则在首日冲高后进入调整，钯价跌幅超2%。国际市场方面，芝商所突发交易暂停事件引发短期波动，而美联储12月降息预期升温为全球大宗商品市场注入流动性支撑，多重因素共同勾勒出当日期市的复杂图景。 工业品分化加剧 欧线集运成“黑马”当日国内商品期货主力合约收盘数据显示，工业品板块呈现明显的结构性上涨特征。欧线集运无疑是最大亮点，主力合约早盘即开启强势上涨模式，午盘后涨幅进一步扩大，收盘涨近7%，单日振幅达到8.2%，创下近一个月以来的最大单日涨幅。这一涨势背后，是市场对航运市场供需格局的重新评估。 中粮期货研究院研究员塔林夫指出，近期关于12月苏伊士运河复航的消息引发市场广泛讨论，虽然复航预期可能导致远期运力过剩，但短期来看，当前航运市场仍处于供需紧平衡状态。国投期货研报进一步分析，达飞已安排部分航线船舶穿越红海，航司通航预期逐步升温对远月合约构成压力，但近月合约受现货市场博弈影响，呈现出阶段性修复行情。值得注意的是，马士基、ONE等主流航司近期纷纷下调运价，YML甚至将部分航次报价降至1900美元/FEU，现货市场的疲软与期货市场的上涨形成鲜明对比，反映出市场对春节前货量季节性恢复的预期。 能源化工板块同样表现亮眼，LPG主力合约涨超3%，SC原油、燃油涨近2%。这一涨势与国际能源市场格局调整密切相关，加拿大联邦政府27日与艾伯塔省签署谅解备忘录，计划新建面向亚洲市场的大型输油管道，以减少对美国市场的依赖。这一举措被市场解读为将重塑全球原油贸易流向，短期内提振了能源类期货的投资情绪。丙烯、聚丙烯等化工品也跟随上涨，丙烯涨超2%，聚丙烯涨近2%，主要受益于原油价格回升带来的成本支撑。 有色金属板块呈现分化态势，沪银涨超3%，国际铜、沪锡涨超1%，而钯则跌超2%。沪银的强势表现主要受全球货币政策宽松预期推动，市场对美联储12月降息的概率已从一周前的30%升至80%，贵金属的避险和抗通胀属性再度凸显。中信建投期货指出，沪铜在前期突破历史高位后进入震荡整理阶段，当前正处于蓄力阶段，若12月美联储降息落地，有望再度挑战前高。 农产品震荡为主 供需格局主导行情与工业品的强势不同，农产品板块当日以震荡为主，部分品种呈现结构性机会。据农业农村部监测数据，截至11月28日14:00，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.83元/公斤，较前一日下降1.3%，连续三日小幅回落；鸡蛋平均价格为7.35元/公斤，较前一日持平。 鸡蛋期货当日呈现窄幅震荡走势，主力合约波动幅度不足1%。市场分析指出，当前鸡蛋市场供应充足，库存偏多，需求端缺乏强劲支撑，导致蛋价上涨动力不足；但养殖端成本压力较大，不愿轻易降价，形成“易跌难涨”的格局，预计近期蛋价将维持弱势震荡。对于鸡蛋期货的中长期走势，部分机构认为，随着春节临近，需求端有望出现季节性回暖，期货价格或迎来周期性上涨机会。 油脂油料板块中，棕榈油期货涨近2%，表现相对突出。这一涨势与全球油脂供需格局变化有关，美国农业部最新报告显示，2025/26年度全球大豆产量预计为4.2175亿吨，较此前预测调低412万吨，全球大豆供应趋紧的预期对油脂价格形成支撑。国内方面，中国大豆产量和进口数据维持不变，分别为2100万吨和1.12亿吨，市场供需相对稳定。 谷物类期货当日整体平稳运行，加拿大谷物委员会数据显示，截至11月23日当周，加拿大油菜籽出口量为9.95万吨，较前一周的28.46万吨大幅下降，出口数据不及预期对国内菜籽油期货形成一定压制。而全球小麦市场则呈现供需双增格局，2025/26年度全球小麦期末库存预计达到2.714亿吨，实现2019/20年度以来的首次同比增长，小麦期货价格因此维持低位震荡。 国际市场突发扰动 政策预期成关键变量当日国际期货市场出现突发扰动，芝商所（CME Group）宣布因数据中心冷却问题，暂停期货及期权交易，这一消息一度引发全球大宗商品市场的避险情绪。虽然芝商所未明确说明交易恢复时间，但市场普遍认为此次暂停属于技术性问题，不会对市场造成长期影响，国内期市受此消息影响有限，午后波动幅度逐渐收窄。 美联储货币政策预期成为影响全球期货市场的核心变量。数据显示，过去三个交易日，与美联储基准利率挂钩的期货合约新增持仓量大幅飙升，1月合约上周连续两个交易日创下日成交量纪录。当前市场定价显示，美联储在12月会议上降息25个基点的概率约为80%，较一周前大幅提升。这一预期推动美元指数走弱，为以美元计价的大宗商品提供支撑，沪银、国际铜等品种的上涨均受益于此。 对于新上市的铂、钯期货，市场表现尤为关注。11月27日，铂、钯期货在广期所挂牌交易，首日均高开回落，主力合约收盘分别较基准价上涨6.25%、1.53%。而在11月28日，两个品种均进入调整阶段，上午低位运行，截至收盘钯跌超2%。南华期货研究员夏莹莹提醒，铂钯期货上市初期交投活跃，价格短期波动或加剧，投资者需要警惕开盘跳空现象，建议结合产业基本面和技术面综合判断。 机构展望：聚焦政策与供需拐点对于后续期货市场走势，机构普遍认为，12月将是政策与供需的关键窗口期。国内方面，央行当日开展3013亿元7天逆回购操作，操作利率维持1.40%不变，流动性保持合理充裕，为期市提供稳定环境。国际方面，美联储12月议息会议、苏伊士运河通航进展等将成为影响市场的重要因素。 中信建投期货建议聚焦12月美联储议息动态，以捕捉铜价拐点。该机构认为，自10月铜价触及历史高位以来的震荡回落，主要是由于远期AI带动电力消费增长的预期未能兑现在即期，但若美联储降息落地，叠加全球铜精矿供应紧张的基本面，铜价有望再度上行。对于铝价，中信建投则表示，当前铝价回踩刺激出下游买盘，库存小幅去化，21000元/吨关口支撑夯实，价格回踩创造入局良机。 农产品方面，机构认为需重点关注全球供需格局变化。美国农业部最新报告显示，2025/26年度全球小麦期末库存将实现同比增长，玉米产量维持高位，而大豆产量则有所下调，这种供需差异可能导致农产品板块内部出现分化行情。 总体来看，11月28日国内期市的涨多跌少格局，是全球货币政策预期、产业供需变化、国际突发事件等多重因素共同作用的结果。随着12月关键事件的临近，市场波动率可能进一步提升，投资者需密切关注政策面与基本面的共振信号，理性控制风险。 |