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前三季度GDP增5.2%，债券市场迎配置窗口，经济韧性获国际认可时间：2025-11-28 2025年11月28日，国家统计局与金融监管部门密集释放经济运行信号：前三季度中国GDP同比增长5.2%，生产供给平稳、新动能持续成长；债券市场在经历阶段性调整后，机构配置热情回升，10年期国债收益率稳定在1.72%附近。多重数据印证中国经济“稳中有进”的发展态势，国际货币基金组织（IMF）近日再次上调中国经济增长预期，彰显全球市场对中国经济韧性的信心。 厦门大学宏观经济研究中心当日发布的《中国宏观经济预测与分析——2025年秋季报告》（以下简称《报告》），对前三季度经济运行特征进行了系统解读。《报告》指出，尽管面临外部关税压力和内部新旧动能转换挑战，但中国经济仍实现“三个超预期”：一是增速超预期，前三季度5.2%的同比增速较上年同期提升0.4个百分点，为全年5%左右的增长目标奠定坚实基础；二是新动能成长超预期，高技术制造业增加值同比增长12.3%，占规模以上工业增加值比重提升至16.8%；三是物价稳定超预期，居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，核心CPI保持温和上涨，未出现通缩压力。 外部环境的挑战并未阻挡中国经济开放发展的步伐。数据显示，尽管美国对华新关税政策导致中美贸易规模收缩，但中国与“一带一路”共建国家的贸易往来持续升温。1-10月，中国与金砖国家贸易额同比增长18.7%，占外贸总额比重提升至22.3%。《“一带一路”五通指数与人民币汇率影响力指数报告》同步显示，人民币已成为“一带一路”共建国家货币汇率网络的核心货币，在跨境贸易结算中的占比达到38.6%，较上年同期提升5.2个百分点。“互联互通与货币国际化形成了良性互动，这是中国外贸韧性的重要支撑。”中国社科院世界经济与政治研究所研究员张明分析道。 宏观政策的精准发力为经济稳定增长提供了有力保障。财政政策方面，前三季度全国一般公共预算支出同比增长6.8%，其中民生支出和基建投资支出增速均超8%。财政部数据显示，1-10月新增政府债务已发行9.2万亿元，完成全年计划的77.6%，“靠前发力”特征明显。在浙江杭州，总投资350亿元的新能源汽车产业园项目正在加速建设，项目负责人介绍：“财政专项债为项目提供了30%的资金支持，预计投产后年产能可达50万辆新能源汽车，带动上下游产业链新增就业岗位2万个。” 货币政策的适度宽松基调保持稳定。中国人民银行今日发布的金融统计数据显示，10月末广义货币供应量（M2）余额同比增长9.1%，社会融资规模存量同比增长10.3%，信贷结构持续优化。值得关注的是，制造业中长期贷款余额同比增长27.5%，小微企业贷款加权平均利率降至3.45%，创历史新低。“货币政策既保持了总量宽松，又通过结构性工具精准支持薄弱环节，避免了‘大水漫灌’。”交通银行首席经济学家连平表示，这种“精准滴灌”模式既稳定了增长，又防范了金融风险。 金融市场的平稳运行成为经济稳定的“压舱石”。在股票市场保持稳步上涨的同时，债券市场经过前期调整后，正迎来新的配置窗口。中国金融信息网监测数据显示，11月28日，银行间市场10年期国债收益率报1.72%，较上月高点回落8个基点；信用债市场交易活跃，AAA级企业债收益率下行5个基点，机构配置需求明显上升。 对于债券市场的后续走势，业内机构普遍认为“震荡向好”是主基调。中银证券固定收益首席分析师陈健恒分析指出，当前债券市场不存在进入熊市的基础：一方面，经济虽有韧性但仍处于复苏阶段，总需求不足的矛盾尚未根本解决，货币政策仍将保持适度宽松；另一方面，再通胀预期缺乏全面上升基础，“反内卷”带来的大宗商品价格上涨仅为结构性行情，不会引发全面通胀。“四季度债券投资应遵循‘信用票息优于利率波段’的策略，高等级信用债的配置价值正在凸显。”陈健恒建议道。 国际市场对中国经济的信心持续升温。IMF在11月更新的《世界经济展望报告》中，将2025年中国经济增长预期从4月的4%上调至4.8%，上调幅度在主要经济体中位居前列。IMF首席经济学家戈皮纳特表示，中国经济的超预期表现主要得益于出口韧性、政策支持和创新活力提升，“中国将继续成为全球经济增长的重要引擎”。此外，高盛、摩根士丹利等外资投行近期也纷纷上调中国经济增长预期，多家机构已增加对中国国债和股票资产的配置比例。 展望第四季度，《报告》建议宏观政策应“强化预期管理、聚焦需求创造”。具体而言，需加快居民收入分配机制改革，提高中低收入群体可支配收入；深化全国统一大市场建设，畅通国内循环；提前制定应对外部冲击的预案，稳定外贸基本盘。“随着‘十五五’规划制定工作的推进，政策激励作用将进一步显现，中国经济有望在高质量发展的轨道上实现持续稳定增长。”厦门大学宏观经济研究中心主任李文溥表示。 从宏观数据到市场表现，从国内政策到国际评价，多重信号共同勾勒出中国经济“稳中有进、韧性凸显”的发展图景。在内外挑战并存的复杂环境下，中国经济正凭借精准的政策调控和持续的改革创新，为全球经济增长注入确定性力量。 |