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LPR六连平释放政策定力 货币政策精准发力护航实体经济时间：2025-11-24 11月20日，全国银行间同业拆借中心公布的最新贷款市场报价利率（LPR）数据显示，1年期LPR维持3.0%不变，5年期以上LPR继续稳定在3.5%水平，这是该利率连续第六个月保持“按兵不动”。在11月24日召开的银行业宏观审慎分析会上，多位专家指出，LPR的持续稳定不仅符合当前经济运行态势，更凸显了货币政策从“总量宽松”向“精准滴灌”转型的鲜明导向，为年末经济平稳收官提供了稳健的金融环境。 作为贷款利率定价的“指挥棒”，LPR的定价逻辑直接反映货币政策走向。从定价基础来看，自今年6月以来，作为LPR锚点的7天期逆回购利率始终稳定在1.40%，这为LPR的平稳运行提供了坚实基础。东方金诚首席宏观分析师王青在接受采访时表示：“11月LPR报价的稳定早在预期之中，当前宏观经济稳中偏强的走势，使得逆周期调节需求明显下降，货币政策保持定力成为必然选择。”数据显示，前三季度我国GDP同比增长4.8%，其中新质生产力相关领域增加值同比增长12.3%，出口总额同比增长6.7%，经济内生增长动力的增强为政策稳健运行提供了支撑。 银行体系的息差压力则是制约LPR下调的另一重要因素。上海金融与发展实验室副主任董希淼提供的最新数据显示，三季度末商业银行净息差为1.42%，虽与二季度持平，但较去年同期下降10个基点，处于历史低位。“持续向实体经济减费让利后，银行的盈利能力面临考验，在没有进一步政策支持的情况下，主动下调LPR加点的动力明显不足。”董希淼解释道。这种压力在中小银行身上表现得更为突出，某城商行信贷部门负责人透露，目前该行对优质企业的贷款利率已接近LPR基准，进一步让利空间十分有限。 值得关注的是，LPR的稳定并未影响实体经济融资成本的下行趋势。央行最新数据显示，10月份企业新发放贷款加权平均利率为3.1%，较上年同期下降40个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率同样降至3.1%，同比下降8个基点。在邮政储蓄银行研究员娄飞鹏看来，这一现象表明“当前市场流动性总体充裕，信贷资源供给充足，货币政策的传导效率正在不断提升”。他进一步指出，随着贷款市场报价利率改革的深化，金融机构绝大部分贷款已参考LPR定价，利率市场化形成机制的完善使得政策效果能够更精准地传导至实体经济。 11月11日央行发布的《2025年第三季度中国货币政策执行报告》，为年末及明年的政策走向定下基调。报告中“做好逆周期和跨周期调节”的表述，与“十五五”规划建议形成呼应，意味着货币政策将更加注重短期稳增长与中长期结构优化的平衡。财信金控首席经济学家伍超明分析认为，在新型政策性金融工具、5000亿元结存限额等增量财政政策落地生效的背景下，全年GDP完成5%的增长目标压力可控，加上核心CPI连续6个月回升、PPI环比连续3个月止跌，短期内货币政策大幅加力的必要性显著降低。 未来货币政策的发力点将更多体现在“精准”二字上。央行在报告中明确提出“逐步淡化对数量目标的关注”，转而引导金融资源向科技创新、绿色低碳、消费提振等重点领域倾斜。从市场动态来看，11月以来，多家银行针对科技型中小企业推出“知识产权质押贷”“专精特新信用贷”等特色产品，贷款利率较普通企业低10-30个基点；在绿色金融领域，碳减排支持工具的使用范围进一步扩大，1-10月全国绿色信贷余额同比增长28.5%，增速远高于各项贷款平均水平。 对于市场关心的年末政策预期，专家普遍认为降准降息概率较低。董希淼提醒，过度放松货币金融条件可能引发资金空转、资本市场波动等问题，未来政策将更注重“协同发力”——货币政策保持流动性合理充裕，配合财政政策落地实施，同时通过完善利率比价关系引导资金流向实体经济。在11月24日的银行业研讨会上，监管部门相关人士也释放信号，将持续深化明示企业贷款综合融资成本试点，推动金融机构进一步规范收费行为，从“明码标价”向“精准让利”深化，切实降低实体经济融资的综合成本。 |