|
政策协同稳增长 全球市场迎分化时间：2025-11-19 2025年11月19日，国内外财经市场呈现"国内稳预期、国际多变量"的鲜明特征。国内层面，央行国债买卖操作的常态化落地与财政收入的稳步回升形成政策合力，为经济稳中向好筑牢基础；国际市场则受美国政策变动、地缘资本流动等因素影响，呈现股市震荡、债市分化的复杂格局。以下为当日核心财经动态解析。 国内政策：货币财政协同发力 释放稳增长明确信号今日最受关注的财经热点来自货币政策领域。在11月19日上午举行的2025金融街论坛年会平行论坛上，中国人民银行行长潘功胜明确表示，将把公开市场国债买卖操作作为常规流动性管理工具，通过这一举措强化国债金融功能，推动货币政策与财政政策的深度协同。这一表态印证了市场此前的预期——自今年1月暂停的公开市场国债买卖操作，已在10月份悄然恢复并实现200亿元净投放。 央行数据显示，2025年10月中央银行各项工具流动性投放中，国债买卖成为新增亮点，200亿元净投放规模虽不算大，但标志着我国货币政策工具箱的进一步丰富。东方金诚首席宏观分析师王青在接受采访时指出，当前恢复国债买卖操作具有双重意义：一方面通过补充银行体系长期流动性，缓解岁末年初的资金面压力；另一方面通过央行参与国债市场交易，完善国债收益率曲线的定价基准作用，为实体经济融资成本下行创造条件。 政策协同效应在财政数据中已现端倪。财政部11月17日发布的最新数据显示，1-10月全国财政收入达18.65万亿元，同比增长0.8%，增幅较1-9月提高0.3个百分点；10月当月财政收入2.26万亿元，同比增长3.2%，连续两个月实现增幅提升。财政收入的稳步回升，既源于经济基本面的持续恢复，也为后续财政支出发力提供了空间。大公国际首席宏观分析师刘祥东认为，央行恢复国债买卖操作与财政收入改善形成正向循环，200亿元净投放看似规模不大，实则传递出"精准调控、稳字当头"的政策基调，既避免流动性过剩风险，又为实体经济提供稳定支持。 流动性管理的前瞻性布局同样值得关注。中信证券首席经济学家明明测算，11月份我国将面临3000亿元买断式逆回购和9000亿元中期借贷便利（MLF）到期的资金回笼压力，合计达1.2万亿元。"后续央行大概率会加大国债净买入规模，与MLF续作等工具形成搭配，确保市场流动性合理充裕。"明明表示，这种"短中长"工具的组合使用，将进一步优化流动性期限结构，为四季度经济收官和明年一季度开局提供保障。 实体经济：外贸消费双回暖 经济韧性持续显现在政策托底的同时，1-10月多项实体经济数据相继出炉，勾勒出经济"稳""进""好"的发展态势。国铁集团11月17日发布的数据显示，1-10月全国铁路发送旅客达39.5亿人次，同比增长6.4%，客流总量和单日客流量双双创下历史新高，成为服务消费复苏的重要风向标。 铁路客流的激增得益于精准的惠民举措与供给侧优化。四季度以来，国铁集团不仅对130余条线路动车组实行最低4折票价优惠，还针对学生、儿童等群体推出"折上折"政策，同时加大旅游列车开行力度，1-10月累计开行旅游列车2049列，同比增长28.1%。招联首席研究员董希淼分析指出，铁路消费的火爆既是居民消费能力恢复的体现，也反映出我国消费市场的巨大潜力，而服务消费的回升将进一步带动就业和居民收入增长，形成经济增长的良性循环。 外贸领域则呈现中西部领跑的结构性亮点。前10个月，中部6省货物贸易进出口总值3.18万亿元，同比增长9.52%，其中"新三样"产品出口增长47.35%，电动汽车出口增幅更是高达125.39%；西部12省区市进出口总值达3.5万亿元，创历史同期新高，同比增长8.9%，对共建"一带一路"国家进出口占比超六成。值得注意的是，西部地区外贸主体活力持续增强，民营企业保持主力军地位，外商投资企业、国有企业进出口增速均突破10%，展现出多元驱动的良好格局。 外汇市场的稳健运行则为外贸发展提供了有力支撑。国家外汇管理局数据显示，10月份银行结售汇顺差177亿美元，虽然环比有所收窄，但市场供求保持基本平衡。跨境资金流动更呈现积极变化，受国庆中秋假期因素影响的跨境资金流动已逐步恢复，9-10月非银行部门跨境收支月均顺差达240亿美元，货物贸易资金净流入维持高位，服务贸易和投资收益净流出环比收窄。外管局相关负责人表示，当前我国外汇市场预期平稳，韧性显著，能够有效应对国际金融市场波动。 产业基础能力提升方面同样传来利好。市场监管总局11月17日披露，"十四五"期间我国新建国家计量基准34项，同比增长89%；新建国家标准物质8000项，同比增长100%；获得国际承认的校准与测量能力突破2000项，跃居国际第一。这些成果为制造业高端化、智能化、绿色化发展提供了重要技术支撑，也为我国产业链供应链稳定性提升奠定了计量基础。 国际市场：政策变量频出 全球资产迎再定价与国内市场的稳定预期形成对比，11月19日国际财经市场被多重政策变量搅动，全球主要资产价格呈现显著分化。美国方面，总统特朗普在当日的经济政策演讲中透露，已确定下一任美联储主席人选，并批评当前美联储政策"未能有效抑制通胀"，同时预告2026年中后期可能推出关税补贴政策，推动芯片制造商回流美国。 美国就业市场的数据则为经济前景蒙上阴影。ADP就业报告显示，截至11月1日的四周内，美国私营部门平均每周减少2500个就业岗位，已连续四周出现净流失；克利夫兰联储的研究更显示，10月美国企业裁员预警数量飙升至历史高位，预示就业市场压力将进一步加大。与此同时，美国初请失业金人数虽维持在23.2万人的相对低位，但续请失业金人数已增至195.7万，反映出部分劳动者重返就业市场的难度正在上升。 在财政与监管政策方面，美国的两项举措引发全球关注。其一，美国政府正推进加入经合组织《加密资产报告框架》，计划要求自动交换公民海外加密资产信息，以强化跨境税收征管，这一政策将对全球加密货币市场产生深远影响；其二，沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼在与特朗普会晤时承诺，将沙特对美投资从6000亿美元翻倍至1万亿美元，相当于沙特全年GDP规模，这一表态推动美沙能源与科技合作预期升温。 全球资本市场对此反应剧烈。11月18日美股收盘时，道琼斯工业指数下跌1.07%报46091.74点，标准普尔500指数下跌0.83%报6617.32点，纳斯达克综合指数跌幅达1.21%，科技股受美联储政策不确定性影响领跌。亚洲市场更显低迷，日经225指数19日早盘下跌3.22%报48702.98点，创下七个月来最大单日跌幅，日本国债收益率则全面攀升，40年期国债收益率升至3.68%的2007年以来新高。 商品市场呈现结构性分化。能源类商品表现相对坚挺，美油主力合约上涨1.19%报60.57美元/桶，布伦特原油主力合约上涨0.93%报64.8美元/桶；贵金属则小幅回调，COMEX黄金期货下跌0.17%报4067.40美元/盎司。值得注意的是，印度黄金进口量激增成为特殊亮点，10月进口额飙升至147.2亿美元，同比增长近三倍，本财年累计进口已达412.3亿美元，同比增长21.44%，反映出新兴市场对避险资产的强劲需求。 市场前瞻：聚焦政策落地与国际数据对于后续市场走势，国内政策的落地效果与国际经济数据将成为核心关注焦点。国内方面，随着央行国债买卖操作的常态化，市场将密切跟踪11月MLF续作规模与利率变化，以及财政支出在基建、民生等领域的发力情况。招联首席研究员董希淼指出，四季度是稳增长政策的关键发力期，流动性保持充裕将是大概率事件，这将为A股市场提供基本面支撑，也有利于降低实体经济融资成本。 国际市场则将迎来多项关键数据与事件。11月19日晚间，欧元区10月CPI年率终值、美国10月新屋开工数据将相继发布，次日凌晨美联储将公布货币政策会议纪要，这些信息将为判断全球主要经济体货币政策走向提供重要依据。分析人士认为，美国经济数据的疲软与通胀控制目标之间的矛盾，可能导致美联储政策陷入两难，全球资本流动的波动性或将进一步加大。 |