|
涨跌分化中寻机会，宏观信号引关注时间：2025-11-18 2025年11月18日，国内期货市场呈现明显的涨跌分化格局，商品期货沉淀资金已突破5000亿元关口，市场交投活跃度维持高位。在美联储政策信号释放、全球供需格局调整等多重因素交织下，各品种走出独立行情：能源类品种承压回调，工业品涨跌互现，农产品局部走强，贵金属则经历剧烈震荡。本文结合当日盘面数据与机构解读，剖析市场波动背后的核心逻辑。 盘面全景：主力合约涨跌互现，煤焦领跌工业品截至11月18日收盘，国内期货主力合约呈现“多空博弈、结构分化”的特征。从涨跌幅来看，红枣、铁矿石涨超1%，碳酸锂、BR橡胶涨近1%，成为当日盘面的主要亮点；跌幅端则呈现“煤焦领跌、航运跟跌”的态势，焦煤跌近4%，集运指数（欧线）、焦炭、沪银、双胶纸跌超2%，成为拖累市场情绪的主要品种。 具体到核心品种，能源化工板块内部分化明显。上海期货交易所原油主连合约当日开盘于462.8元/桶，最高触及466.2元/桶，最低下探至457.8元/桶，最终收报458.8元/桶，较前一交易日下跌2元，跌幅0.43%，成交量达77617手。基本金属方面，沪镍指数表现疲弱，开盘116761元/吨，收盘跌至115056元/吨，单日下跌1962元，跌幅1.67%，成交量254618手；而工业硅、碳酸锂等新能源相关金属则逆势走强，广州期货交易所碳酸锂指数收报93815.04元/吨，较前一交易日上涨899.62元，涨幅0.97%，成交量突破199万手，显示资金对新能源产业链的关注升温。 农产品板块呈现“软商品稳、硬商品强”的格局。除红枣涨超1%外，玉米、大豆等主粮品种维持窄幅震荡，受国际粮价波动与国内供需平衡影响，短期缺乏明确方向；而棉花、白糖则在全球主产国天气扰动预期下，呈现小幅回暖态势。值得注意的是，铁矿石作为工业品中的“农产品替代”品种，当日逆势上涨1.2%，主要受国内钢厂补库需求阶段性释放支撑。 核心驱动：宏观政策定调，供需格局主导品种分化美联储政策信号扰动，贵金属先扬后抑11月18日贵金属市场的剧烈波动成为当日焦点。现货黄金价格日内先突破4050美元/盎司，日内涨0.14%，随后快速下挫，相继失守4040至4010美元/盎司多道关口，日内最大跌幅达1.87%；纽约期金同步震荡下行，日内最大跌幅达2.07%，截至收盘报4030美元/盎司下方，日内跌1.10%；国内黄金期货亦受此影响，当日跌1.33%，呈现明显的内外盘联动效应。 波动背后的核心驱动来自美联储的政策信号。美联储官员沃勒当日释放关键表态，支持在12月9-10日的会议上降息25个基点，但强调对降息50个基点持谨慎态度，同时指出2025年下半年美国GDP增速将放缓。这一表态打破了市场对激进降息的预期，推动美元指数升至五个月新高，以美元计价的贵金属吸引力下降。不过长期来看，高盛指出各国央行11月可能大量购入黄金，预计金价2026年底或升至4900美元，为中长线投资提供支撑。 煤焦供需逆转，工业品承压调整煤焦品种的大幅下跌成为当日工业品板块的主要拖累，焦煤近4%的跌幅创下近一个月以来的单日最大跌幅。南华期货工业品研究员李涛在接受采访时表示，近期焦煤及动力煤现货价格阶段性涨幅已超15%，但终端钢厂利润持续收窄，对焦煤采购多采取“以耗定采”策略，接受高价的意愿明显不足；同时上游矿山受价格上涨刺激，加快出货节奏，市场供需格局从紧平衡转向宽松，期货盘面与现货价格均面临调整压力。 与煤焦形成对比的是新能源金属的逆势走强。碳酸锂、工业硅等品种的上涨，主要受下游新能源汽车产销数据回暖支撑。最新数据显示，11月上半月国内新能源汽车销量同比增长22%，动力电池装机量同比增长18%，带动锂、硅等原材料需求提升，叠加部分生产企业检修导致的供应收缩，推动相关期货品种价格走高。 原油供需博弈升级，机构下调价格预期能源市场方面，原油价格在连涨四天后迎来调整，上海期货交易所原油主连合约当日下跌0.43%，国际市场WTI原油价格跌破61美元/桶，跌幅0.8%。核心影响因素包括两方面：一是美元走强削弱了原油的投资吸引力；二是全球供应过剩担忧升温，尽管OPEC+上周末宣布第一季度不增产，但彭博数据显示俄罗斯原油出口虽受制裁影响有所下降，但仍通过转口贸易等方式流入市场，实际供应压力并未显著减轻。 机构对原油价格的展望也出现调整，高盛将2026年布伦特和WTI原油平均价格分别下调至56美元/桶和52美元/桶，较此前预期下调7美元/桶，主要因全球（除俄罗斯外）供应强劲，预计2026年原油将出现200万桶/日的大幅过剩；但长期来看，高盛仍看好原油价格回升，预计到2028年底布伦特原油价格将升至80美元/桶，WTI原油升至76美元/桶的长期目标水平。 市场展望：聚焦政策与供需，把握结构性机会对于后续市场走势，机构普遍认为，当前期货市场正处于“宏观政策定调、供需结构主导”的阶段，品种分化格局将持续，投资者需聚焦核心驱动因素把握结构性机会。 宏观层面，国内央行在2025年第三季度货币政策执行报告中明确，将持续做好逆周期和跨周期调节，强化宏观政策取向一致性，支持实体经济发展。11月11日央行已开展4038亿元7天期逆回购操作，单日净投放2863亿元，流动性合理充裕的格局将为期货市场提供支撑。国际层面，美联储12月降息窗口临近，政策动向将成为影响贵金属、能源等品种的关键变量。 品种选择上，银河期货建议关注三条主线：一是新能源产业链相关的碳酸锂、工业硅等品种，长期需求增长逻辑明确，短期供需错配或带来交易机会；二是农产品中的红枣、棉花等，受全球主产国天气与国内消费回暖支撑，具备阶段性上涨潜力；三是贵金属，短期受美元与美联储政策扰动，但长期央行购金与地缘风险支撑下，回调后可逢低布局。 风险提示方面，投资者需警惕两方面风险：一是全球经济增速放缓导致的工业品需求超预期下降；二是OPEC+产量政策调整、美联储加息预期反复等突发因素引发的市场波动。在操作上，建议控制仓位，结合品种供需数据与宏观政策信号，制定灵活的交易策略。 |