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央行精准 “补水” 7000 亿 货币政策稳增长信号明确时间：2025-11-07 2025 年 11 月 7 日，距央行启动 7000 亿元买断式逆回购操作已过去两日，银行间市场流动性呈现 “量足价稳” 态势。据中国人民银行 11 月 4 日公告，此次操作以 91 天期为主，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式，于 11 月 5 日正式落地。“这是典型的‘精准滴灌’操作。” 中国民生银行首席经济学家温彬指出，三季度末保险业总资产突破 40 万亿元，同比增长 15.42%，叠加 A 股定增规模激增，市场对中长期流动性需求上升，央行操作既对冲了税期等短期扰动，也为四季度信贷投放提供支撑。 从资金流向看，此次逆回购资金主要流向城商行与股份制银行。上海银行间同业拆放利率（Shibor）显示，11 月 7 日隔夜品种报 1.62%，较操作前下降 5 个基点，7 天期品种稳定在 1.85%。“银行体系超额准备金率预计回升至 1.2% 以上，足以覆盖 11 月中下旬的 MLF 到期压力。” 央行货币政策委员会委员马骏表示，买断式逆回购的 “先买后卖” 特性，既避免了基础货币长期扩张，又通过资产质押增强了操作安全性。 保险业资产破 40 万亿 人身险成增长引擎 金融监管总局同日披露的保险业数据显示，截至 9 月末，我国保险业总资产达 40.40 万亿元，较去年同期增加 5.32 万亿元，创历史新高。结构上呈现 “三升一降” 特征：人身险公司总资产 35.44 万亿元，同比增长 17.2%；财产险公司 3.19 万亿元，增长 8.9%；再保险公司 8615 亿元，增长 12.1%；仅保险资管公司资产 1388 亿元，微降 0.3%。 “人身险业务的‘康养 + 保障’转型成效显著。” 银保监会人身险部负责人介绍，前三季度人身险原保费收入 4.089 万亿元，占行业总保费的 78.5%，其中健康险保费同比增长 21.3%，远超行业平均增速。泰康保险集团总裁陈东升透露，公司三季度新增长期护理保险客户超 80 万人，带动养老社区入住率提升至 85%。财产险领域则呈现 “车险企稳、非车险发力” 格局，农业险、工程险保费分别增长 15.6% 和 22.8%，反映实体经济保障需求上升。 赔付端数据同样亮眼，前三季度保险业原保险赔付支出 1.87 万亿元，同比增长 8.06%。其中，自然灾害赔付超 800 亿元，较去年同期增加 23%，河南、山东等地的农险赔付时效较 2023 年缩短 40%。“保险作为社会‘稳定器’的作用持续增强。” 中国保险行业协会秘书长商敬国表示，四季度将重点推进巨灾保险试点扩面，预计新增覆盖 3 个省、20 个地级市。 A 股定增规模暴涨 5.4 倍 金融股主导融资潮 与流动性宽松形成呼应的是 A 股市场的融资活跃。Wind 数据显示，截至 11 月 3 日，年内 A 股定增募集资金达 8123.7 亿元，较去年同期激增 5.4 倍，140 家募资企业中金融股占比超 40%。中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行四家国有大行合计募资 5200 亿元，占全市场募资额的 64%，主要用于补充核心一级资本。 “银行股密集定增是应对巴塞尔协议 III 最终方案的主动布局。” 东方证券银行业首席分析师王剑指出，四大行定增完成后，核心一级资本充足率平均提升 0.8 个百分点，为后续信贷投放和数字化转型储备了资本。除金融股外，新能源、半导体领域也涌现大额融资案例，中芯国际 10 月完成的 800 亿元定增，创下年内制造业募资纪录，资金将用于 14 纳米先进制程扩产。 市场对此反应理性，定增新规的 “锁价发行 + 减持限制” 机制有效平抑了短期冲击。以邮储银行为例，其 1300 亿元定增公告发布后，股价当日波动幅度仅 2.3%，低于 2023 年同类案例平均 4.1% 的振幅。“这标志着 A 股再融资市场从‘规模扩张’转向‘质量提升’。” 证监会上市公司监管部主任李明表示，下一步将重点支持科技创新企业通过定增实现产业链整合。 专家展望：政策协同护航经济回升 对于后续政策走向，多位专家认为流动性宽松将与产业政策形成合力。“逆回购操作释放的不仅是资金，更是稳增长的政策信号。” 国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群指出，结合保险业资产增长与资本市场活跃态势，四季度社会融资规模增速有望回升至 10.5%。 在资产配置层面，东方财富证券策略团队建议关注两大主线：一是受益于流动性宽松的高股息金融股，二是定增落地后产能释放的硬科技板块。“当前 A 股巴菲特指数约 73.6%，处于历史合理区间，政策红利与产业景气共振下，估值修复空间值得期待。” 该团队负责人陈果表示。 |