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农产品与能化板块分化显著，菜粕领涨、沪深 300 股指期货收跌时间：2025-11-03 一、市场全景：涨跌分化格局凸显 11 月 3 日国内商品期货市场呈现 “少数领涨、多数调整” 的分化态势。截至收盘，菜粕主力合约以 4.21% 的涨幅领涨市场，SC 原油、LU 燃油、纸浆等品种跟涨超 1%；跌幅端则由 BR 橡胶主导，单日下跌 3.17%，纯碱、甲醇跌超 2%，铁矿石、集运欧线等品种跌近 2%。金融期货方面，沪深 300 股指期货（IF）各合约普遍收跌，其中 IF2512 合约下跌 10.6 点至 4626.0 点，成交量放大至 6.5 万手，反映市场对权益类资产的谨慎情绪。 二、核心品种解析：供需博弈主导行情 （一）农产品：菜粕成 “明星品种” 菜粕主力合约低开高走，盘中最高触及 2498 元 / 吨，创近一个月新高。这一行情源于多重利好共振：加拿大油菜籽期货因芝加哥大豆走强上涨 0.71%，巴基斯坦恢复进口进一步提振需求预期；国内近端菜籽库存见底，油厂压榨全线停机导致现货供应偏紧。但潜在供应压力已开始制约涨幅 —— 俄罗斯菜油与澳菜籽预计 11 月后陆续到港，中加经贸互动也让市场对 2026 年加菜籽回流抱有期待，中信建投期货指出 “菜系供应偏紧叙事已基本计价完毕”。 棕榈油则呈现 “数据利好难抵趋势承压” 特征：马来西亚 10 月棕榈油出口量同比大增 26.54% 至 128 万吨，但 BMD 主力合约仍跌超 2% 报 4122 林吉特 / 吨。分析指出，国内棕榈油库存高企与需求淡季叠加，抵消了出口增长的短期提振，而马来西亚政府计划审查补贴政策更引发市场对消费需求的担忧。 （二）能化板块：原油逆势上涨 纯碱遭重挫 国际油价反弹成为能化板块少数亮点：布伦特原油日内涨幅扩大至 1% 报 65.28 美元 / 桶，受 OPEC + 明年初暂停增产消息推动，摩根士丹利已上调 2026 年上半年油价预期。国内 SC 原油、LU 燃油受此带动涨超 1%，但化工品呈现分化 —— 甲醇、纯碱分别下跌 2.35%、2.81%，主要因下游需求疲软与库存高企拖累。值得关注的是，巴斯夫宣布将亚洲聚四氢呋喃业务整合至中国漕泾基地，市场预期将长期影响相关化工品供需格局。 （三）黑色系：需求疲软压制价格 铁矿石主力合约跌 1.87%，创下两周新低。尽管蒙古国焦煤竞拍成交价格升至 114.8 美元 / 吨，显示原料端存在支撑，但房地产行业调整导致钢材需求不及预期，中钢协坦言 “金九银十” 行情落空，企业库存持续上升。焦炭期货同步下跌 2.13% 至 1756 元 / 吨，反映产业链利润传导受阻的现实。 三、宏观与国际联动：政策与资金面双重影响 宏观层面，国务院常务会议部署深化重点领域改革扩大制度型开放，提出优化商品与服务市场准入规则，期货市场对此反应中性，更多影响体现在长期预期构建上。国际市场方面，美联储内部降息分歧加剧，沃勒呼吁 12 月继续降息，而多位官员表达担忧，这种不确定性导致资金在商品市场出现 “选择性布局”—— 兼具商品属性与金融属性的白银上涨 0.7%，触及 49 美元 / 盎司关口。 交易所动态同样值得关注：广期所数据显示，11 月 3 日碳酸锂期货仓单减少 331 手至 27290 手，工业硅仓单减少 1092 手至 46161 手，反映部分品种现货供应出现边际收紧；上期所沪银指数成交放量至 126 万手，价格上涨 45 点至 11476 点，资金关注度显著提升。 四、机构展望：短期震荡 关注供应弹性 对于后续行情，机构普遍认为市场将维持震荡格局。农产品方面，中信建投期货提示 “01 合约受短期供应支撑相对抗跌，但 03 合约需警惕 2026 年初供应宽松压力”；能化板块中，分析师指出原油需跟踪 OPEC + 正式会议结果，而纯碱等化工品需等待需求端出现实质性改善信号。黑色系则聚焦政策变量，若房地产 “保交楼” 措施落地见效，或有望缓解当前的需求疲弱态势。 |