|
宏观格局：宽松预期与贸易风险交织时间：2025-10-24 10 月 24 日国内期货市场延续国庆后的分化态势，全球宏观环境呈现 “三强博弈” 特征。国际端，美国 9 月 ADP 就业人数减少 3.2 万的疲软数据持续发酵，CME FedWatch 工具显示 10 月降息概率已升至 99%，推动贵金属板块早盘走高，但美元指数反弹至 106.5 附近又形成压制。中美贸易摩擦升级成为新变量，美国拟对进口卡车、木制品加征 25% 关税的消息，导致工业品需求预期承压。 国内政策面传来暖意，党的二十届四中全会闭幕后，政府采购优先本国产品政策细节逐步明晰，预计年均 3 万亿元采购规模将利好基建相关品种。但国家统计局尚未公布的 9 月消费数据预期疲弱，显示内需复苏仍存阻力，制约黑色系反弹高度。 二、政策落地：程序化交易监管进入实操期 今日距五大期货交易所《程序化交易管理办法》实施已过去 15 天，市场适应度逐步提升。中国期货市场监控中心数据显示，截至 24 日午盘，全市场已完成程序化交易报告的账户达 1.2 万个，其中高频交易账户占比约 8%。过渡期安排有效缓冲了政策冲击，某头部期货公司技术总监透露：“6 个月缓冲期内，我们已协助 37 家机构完成系统测试，未出现因合规问题导致的交易中断。” 新规成效初显，大商所数据显示，24 日市场 1 秒内 10 笔以上报撤单行为较 9 月日均减少 42%。但监管层也面临新挑战，部分量化机构通过分拆账户规避报告义务，交易所表示将通过大数据监测强化穿透式监管。 三、品种行情：板块分化加剧（附 24 日主力品种表现） （一）农产品：供需矛盾主导独立行情
（二）工业品：政策与宏观的拉锯战
四、市场里程碑：资金规模站稳 2 万亿关口 今日盘中，中国期货市场资金总量一度触及 2.05 万亿元，较 2024 年底增长 24% 的增速未放缓。结构上呈现 “三升一降” 特征：金融期货资金占比升至 41.4%，境外客户资金同比增 11%，机构客户持仓占比提升 3 个百分点，个人投资者资金占比下降至 58%。 南华期货首席经济学家朱斌指出：“资金持续流入得益于避险需求与资产配置双重驱动，但行业分化加剧，前 20 家期货公司占据 63% 的净利润，中小机构需加速转型。” 五、机构展望：聚焦需求兑现与政策细节 长江期货研究院在今日发布的策略报告中建议：“维持‘宏观定方向，产业定品种’思路，贵金属逢回调布局多单，关注 10 月美联储议息会议；铜价回调至 67500 元 / 吨以下可试多，黑色系需等待地产政策落地信号。” 风险提示方面，美国政府停摆导致的关键数据延迟发布，或加剧月末市场波动。 |