2025年10月24日，A股市场延续震荡上行态势，上证指数收于3482.6点，年内涨幅扩大至12.7%。这一行情背后，是国际资本对中国市场的集体看多——据沪深港通数据，10月22日至24日，北向资金累计净买入213.5亿元，其中贵州茅台、宁德时代等行业龙头获增持金额超30亿元。更具风向标意义的是，高盛今日更新的研报明确指出，中国股市已进入“低波动慢牛阶段”，预计到2027年底关键指数涨幅可达30%。
“超配评级的核心依据是企业基本面的实质性改善。” 瑞银证券中国首席策略分析师陈李向记者解释，三季度 A 股非金融企业营收同比增长 8.3%，资本回报率提升至 9.1%，均创 2023 年以来新高。高盛研报进一步指出，友好政策环境、盈利新动力、合理估值与强劲资金流构成 “四驾马车”，正在改写过去 “逢高卖出” 的市场惯性。
从行业偏好看，外资正加速布局两大领域：一是 “反内卷” 政策受益的周期龙头，如海螺水泥、万华化学等 9 月外资持股比例分别提升 2.1、1.8 个百分点；二是 “人工智能 +” 行动催化的科技板块，寒武纪、士兰微等 AI 芯片企业获北向资金密集调研。
科技产业的另一大确定性机会来自存储芯片。今日，美光科技宣布将 128 层 NAND 闪存价格上调 10%，这是继 9 月涨价 5% 后的第二次调价。行业数据显示，全球存储芯片均价自 6 月触底以来已累计上涨 18%，其中 AI 服务器专用的 DDR5 内存涨价幅度达 25%。
“本轮涨价由 AI 算力需求主导，具有强持续性。”IDC 中国半导体研究总监周震刚分析，2025 年全球 AI 服务器出货量将增长 70%，单台服务器存储容量需求达 10TB 以上，是普通服务器的 5 倍。国内企业已同步受益：士兰微今日披露，其 12 英寸高端模拟芯片生产线建设进度超预期，预计 2026 年一季度投产，年产能可达 4.5 万片；兆易创新三季度营收同比增长 42%，存储芯片业务占比提升至 58%。
国际资本流向的另一关键变量是美联储政策转向。路透社今日发布的调查显示，115 名经济学家中 113 人预测 10 月 29 日美联储将降息 25 个基点，利率降至 3.75%-4.00% 区间。尽管对 2026 年利率路径存在分歧，但市场已提前消化 “年内再降息一次” 的预期，美元指数较 9 月高点下跌 2.3%，为新兴市场资本回流创造条件。
“流动性宽松与产业周期共振，将持续吸引外资流入。” 招商证券宏观团队指出，目前 A 股估值仍处于历史 30% 分位，显著低于美股的 65% 分位，叠加 “十五五” 规划带来的政策确定性，中国资产的全球吸引力正不断增强。
值得注意的是，今日现货黄金一度下跌 1.2%，延续了 10 月 21 日创 12 年最大单日跌幅后的调整态势，显示市场风险偏好回升的同时，仍需警惕地缘政治反复带来的波动。对于投资者，银河证券建议关注两条主线：一是跟踪十大行业稳增长方案的 ETF 产品，二是布局存储芯片与 AI 算力产业链的龙头企业。