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证监会主席吴清最新发声：以制度创新筑牢资本市场稳定发展基石时间：2025-09-22 在 2025 年陆家嘴论坛开幕式上，中国证监会主席吴清发表主旨演讲，系统阐述了当前资本市场改革发展的核心思路与关键举措。他明确表示，我国资本市场已发生深刻结构性变化，正通过制度创新、生态优化与高水平开放，持续巩固稳定发展态势，为科技、资本、产业良性循环提供坚实支撑。这一讲话不勾勒出资本市场高质量发展的清晰路径，更传递出监管层维护市场稳定、激发创新活力的坚定决心。 制度创新：构建科技企业全周期服务体系 吴清在演讲中重点介绍了科创板 "1+6" 改革政策体系，其中 "1" 即在科创板设置科创成长层，"6" 则涵盖了扩大上市标准适用范围、引入资深专业机构投资者等六项配套措施。这一改革的核心在于通过差异化制度设计，精准对接人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业的融资需求。特别值得关注的是，监管层重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，这标志着我国资本市场对硬科技企业的包容度达到新高度。 "从全球实践看，科技型企业往往经营业绩不确定性大、转盈利周期长，资本市场服务能不能覆盖优质未盈利科技型企业，是市场各方判断制度包容性、适应性的标识性因素。" 证监会新闻发言人指出，科创成长层的设立将实现三重效应：彰显支持科技创新的政策导向、提供制度改革试验空间、强化投资者风险识别与保护。南开大学金融学教授田利辉评价道，这种 "核心层 + 成长层" 双轨制在我国资本市场尚属首次尝试，能够为不同发展阶段的科技企业提供匹配的融资环境，引导资源向核心技术领域倾斜。 改革成效已初步显现。数据显示，科创板设立六年来，新一代信息技术、生物医药、高端装备制造公司合计占比达八成，形成了显著的产业聚集效应。2024 年科创板全年研发投入总额达 1681 亿元，超过净利润 2.5 倍，同比增长 6.4%。这种持续高强度的研发投入，正是资本市场支持 "硬科技" 企业穿越发展周期的生动写照。在制度创新的推动下，科创板已从初期的探索尝试，成长为我国科技创新的重要策源地。 生态优化：培育耐心资本与风险管理能力 构建适配科技创新的资本生态，是吴清讲话的另一核心议题。他强调要更大力度培育壮大耐心资本、长期资本，聚焦私募基金 "募投管退" 各环节卡点堵点精准发力。具体措施包括推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资，优化基金份额转让、实物分配股票等退出机制，为科技创新提供全链条资本支持。 这一举措直指我国资本供给的结构性短板。吴清坦言，当前金融供给仍存在资金短期化、风险容忍度低等问题，长期资本、耐心资本远远不够。为破解这一难题，监管层正多维度完善资本形成机制：支持编制更多科技创新指数、开发科创主题公募基金产品，引导中长期资金入市；在上海设立专门科技公司，建设新型资产管理服务平台，提升投资机构的专业管理能力。 资本市场生态的优化还体现在上市公司质量的持续提升上。2024 年，A 股上市公司研发投入达到 1.88 万亿元，占全社会研发投入一半以上，拥有专利数量占全国总量的 1/3。与十年前相比，市值超千亿的 A 股上市公司中，科技企业占比从 12% 提升至 27%，在集成电路、生物医药、新能源等领域形成了具有国际竞争力的产业集群。新一代信息技术和新材料行业上市公司近 5 年营收复合增长率分别达 12.5% 和 17.9%，展现出强劲的创新成长动能。 与此同时，市场韧性不断增强。仅科创板、创业板近 5 年分红回购就超过 7300 亿元，一批龙头上市公司经营业绩和市值同步高增长，让投资者在长期陪伴中获得了可观回报。这种 "创新 - 回报" 的良性循环，正在成为资本市场稳定发展的重要支撑。 开放布局：提升市场国际化水平与抗风险能力 在推动市场稳定发展的进程中，高水平开放被赋予重要战略地位。吴清宣布，将于 2025 年 10 月起允许合格境外投资者（QFII/RQFII）参与境内场内 ETF 期权交易，且交易目的限定为套期保值。这是继放宽境外投资者参与商品期货、商品期权限制后的又一重要开放举措，旨在为境外机构提供更适配的风险管理工具。 配合这一政策，监管层还将推出一系列开放 "组合拳"：发布 QFII 制度优化方案，进一步优化准入管理与投资运作；将合格境外投资者可交易期货期权品种总数拓展到 100 个；研究推出人民币外汇期货，为实体经济管理汇率风险创造条件；推动液化天然气期货期权等产品上市。这些措施将显著提升外资参与中国市场的便利度，增强我国资本市场在全球资产配置中的吸引力。 从市场效果看，开放举措正在提升市场深度与稳定性。分析认为，引入境外长期资金有助于改善投资者结构，降低市场波动率。吴清表示，要让全球投资者更加顺畅、更加充分地分享中国创新发展机遇。这种开放姿态不仅带来了资金增量，更推动了市场规则与国际接轨，为资本市场稳定发展注入了外部动力。 战略保障：以 "1+N" 政策体系夯实制度基础 支撑资本市场稳定发展的，是不断完善的制度保障体系。在 2025 年证监会系统工作会议上，吴清就强调要持续推动资本市场新 "国九条" 和 "1+N" 政策体系落地见效。这一政策框架系统性重塑了资本市场基础制度和监管底层逻辑，为防风险、强监管、促高质量发展提供了顶层设计。 新 "国九条" 的实施成效已逐步显现。多层次市场体系对科技创新的覆盖面有效拓展，主板、科创板、创业板、北交所和新三板以及私募创投等各具特色、错位发展的格局持续巩固。私募股权创投基金参与投资了九成的科创板和北交所上市公司、过半数的创业板上市公司，"孵化器"" 加速器 ""推进器" 等效应持续释放，成为连接科技与资本的关键纽带。 面对复杂多变的内外部环境，吴清强调要统筹把握好稳与进、总量与结构、整体与局部、监管与活力、开放与安全等五方面关系。这一平衡艺术的把握，正是资本市场能够在不确定性中保持稳定发展态势的核心密码。通过完善基础制度、优化监管方式、提升服务效能，监管层正在构建起更具韧性的市场生态。 站在新的发展起点，吴清的讲话为资本市场改革发展指明了方向。从科创板的制度创新到长期资本的培育，从高水平开放到基础制度的完善，一系列举措正在推动资本市场发生深刻变革。随着这些政策的落地见效，我国资本市场将更加成熟、更加稳定、更具活力，为科技创新和经济高质量发展提供更有力的支撑，真正实现 "强本强基、行稳致远" 的发展目标。 |