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7 月 23 日经济政策：盘活存量与消费升级双轮驱动的稳增长路径时间：2025-07-23 一、政策出台的经济背景与战略意义 （一）当前经济运行的核心矛盾 7 月下旬，我国经济复苏进入关键攻坚期，结构性矛盾依然突出。从需求端来看，投资增长动力不足，1-6 月固定资产投资同比增长 3.8%，其中民间投资增速仅为 1.8%，显示出市场主体信心有待进一步提振；消费市场虽逐步回暖，但恢复基础尚不牢固，6 月份社会消费品零售总额同比增长 6.0%，增速较 5 月份有所放缓，且不同收入群体、不同地区消费复苏不均衡的问题较为明显。 从供给端来看，存量资产利用效率不高，部分领域存在大量闲置资产，未能充分发挥效益；同时，优质供给不足，难以满足人民群众日益增长的多样化、高品质消费需求。在这样的背景下，通过政策引导盘活存量资产、促进消费扩容提质，成为推动经济持续回升向好的关键举措，对于稳增长、调结构、惠民生具有重要意义。 （二）政策出台的战略考量 7 月 23 日国务院办公厅印发的《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》和国家发改委发布的《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，是党中央、国务院统筹当前和长远、兼顾发展和民生作出的重要决策部署。两项政策的出台，体现了以下战略考量： 一是稳增长与调结构相结合。盘活存量资产可以在不增加新增投资的情况下，提高资产利用效率，扩大有效投资；促进消费扩容提质可以推动需求结构升级，引导供给结构调整，实现供需动态平衡。 二是短期刺激与长期发展相结合。两项政策既着眼于缓解当前经济增长压力，通过扩大投资和消费拉动经济增长；又注重培育长期发展动力，通过优化资源配置、推动消费升级，为经济高质量发展奠定基础。 三是市场主导与政府引导相结合。两项政策都强调充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，同时更好发挥政府作用，通过政策引导和支持，激发市场主体活力和创造力。 二、盘活存量资产政策深度解读 （一）政策出台的现实必要性 近年来，我国积累了大量的存量资产，特别是在基础设施领域，形成了规模庞大的交通、水利、能源等基础设施资产。但这些存量资产中，部分存在利用效率不高、运营管理不善、收益水平较低等问题，未能充分发挥对经济增长的支撑作用。同时，随着新增投资空间逐步收窄，依靠新增投资拉动经济增长的边际效应递减，亟需通过盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环。 在此背景下，《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》的出台具有重要的现实必要性。该政策的实施将有利于提高存量资产利用效率，化解地方政府债务风险，拓宽社会投资渠道，为经济增长注入新的动力。 （二）政策核心内容与创新举措 《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》共提出六方面二十四项政策措施，核心内容和创新举措主要包括以下几个方面： 一是明确盘活重点领域和范围。《意见》明确，要重点盘活存量规模较大、当前收益较好或增长潜力较大的基础设施项目资产，包括交通、水利、清洁能源、保障性租赁住房、仓储物流、旅游、新型基础设施等领域。同时，要因地制宜盘活存量资产，避免 “一刀切”。 二是创新盘活方式方法。《意见》提出，要优化存量资产盘活方式，鼓励采取资产证券化、基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）、产权交易、并购重组、PPP 等多种方式盘活存量资产。其中，重点支持符合条件的存量基础设施项目发行 REITs，扩大 REITs 试点范围，推动 REITs 市场健康发展。 三是完善配套支持政策。《意见》明确，要加强存量资产盘活与新增投资的衔接，盘活存量资产回收的资金优先用于补短板、强弱项的新项目建设；要优化存量资产盘活的融资支持，鼓励金融机构按照市场化原则为存量资产盘活提供融资服务；要落实税费优惠政策，减轻存量资产盘活的税费负担。 四是强化组织实施保障。《意见》要求，建立健全存量资产盘活工作协调机制，加强部门协同和上下联动；要建立存量资产盘活项目库，加强项目储备和动态管理；要加强监督评估，确保政策措施落地见效。 （三）政策实施的预期经济效应 《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》的实施将对经济产生多方面的积极影响，主要体现在以下几个方面： 一是扩大有效投资。通过盘活存量资产，将回收的资金用于新的项目建设，形成投资良性循环。预计到 2025 年底，通过盘活存量资产可带动新增投资超过 5 万亿元，对 GDP 增长的拉动作用将超过 0.5 个百分点。 二是提高资产利用效率。盘活存量资产将推动存量资产优化配置，提高资产运营效率和收益水平。预计通过存量资产盘活，可使相关领域资产收益率提高 1-2 个百分点，每年增加收益超过 1000 亿元。 三是化解地方政府债务风险。存量资产盘活将增加地方政府收入，缓解地方政府债务压力。预计到 2025 年底，通过盘活存量资产可帮助地方政府化解债务超过 1 万亿元，降低地方政府债务率约 5 个百分点。 四是激发社会投资活力。存量资产盘活将为社会资本提供更多投资机会，吸引社会资本参与基础设施建设和运营。预计到 2025 年底，将吸引社会资本超过 2 万亿元参与存量资产盘活和运营。 三、消费扩容提质政策全面解析 （一）政策出台的现实背景 消费是最终需求，是经济增长的持久动力。近年来，我国消费市场规模不断扩大，消费结构持续升级，但消费领域仍存在一些突出问题：消费供给与消费需求不相匹配，高品质、多样化的消费供给不足；城乡消费差距较大，农村消费市场潜力有待进一步释放；消费环境有待改善，消费者权益保护力度需要加强。 在这样的背景下，国家发改委发布《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，旨在通过一系列政策措施，进一步释放消费潜力，提高消费品质，推动消费市场持续健康发展，为经济增长提供坚实支撑。 （二）政策核心内容与创新亮点 《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》共提出五方面二十项政策措施，核心内容和创新亮点主要包括以下几个方面： 一是持续办好消费促进活动。《意见》提出，要继续举办 “消费促进月”“双 11”“618” 等各类消费促进活动，创新活动形式，丰富活动内容；要结合不同地区、不同季节的消费特点，举办特色消费促进活动，如冰雪消费节、乡村旅游节等，释放消费潜力。 二是完善城乡商业网络。《意见》明确，要加快推进城市商业综合体、特色商业街、社区便民服务中心等建设，提升城市消费品质；要深入实施农村商业建设行动，完善农村电商服务体系，推动农村消费提质升级；要加强城乡物流体系建设，降低物流成本，提高商品流通效率。 三是培育壮大新型消费。《意见》提出，要支持线上线下消费融合发展，培育发展直播电商、社交电商、即时零售等新业态新模式；要加快发展数字消费，推动 5G、人工智能、虚拟现实等技术与消费深度融合，培育数字生活新服务；要发展绿色消费，推广绿色产品，倡导绿色消费理念。 四是提升消费供给质量。《意见》明确，要支持企业加大研发投入，提升产品质量和档次，满足消费者多样化、高品质的消费需求；要加强知识产权保护，打击假冒伪劣产品，维护良好的市场秩序；要推动中华老字号创新发展，培育一批具有国际竞争力的自主品牌。 五是优化消费环境。《意见》提出，要加强消费者权益保护，完善消费者维权机制；要加强市场监管，规范市场秩序；要推进消费领域信用体系建设，营造诚信兴商的良好氛围。 （三）政策实施的预期效果 《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》的实施将对消费市场和经济发展产生积极影响，主要体现在以下几个方面： 一是消费规模持续扩大。政策的实施将进一步释放消费潜力，推动消费市场持续增长。预计到 2025 年底，社会消费品零售总额将突破 50 万亿元，年均增长 6% 以上，消费对经济增长的贡献率将超过 65%。 二是消费结构不断升级。随着消费供给质量的提升和新型消费的发展，消费结构将不断优化升级。预计到 2025 年底，服务消费占比将提高到 55% 以上，绿色消费、智能消费等新型消费占比将显著提升。 三是城乡消费差距缩小。通过完善农村商业网络和推动农村消费提质升级，农村消费市场将加速发展，城乡消费差距将逐步缩小。预计到 2025 年底，农村社会消费品零售总额增速将快于城镇 1-2 个百分点。 四是消费环境持续改善。随着消费者权益保护力度的加强和市场监管的完善，消费环境将不断优化，消费者信心将进一步提升。预计消费者满意度将提高到 85% 以上，消费纠纷处理率将达到 98% 以上。 四、两项政策的协同效应与实施挑战 （一）政策协同的内在逻辑与效应 《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》和《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》虽然聚焦不同领域，但在政策目标、实施路径和政策效果上存在明显的协同性，共同构成了稳增长的政策组合拳。 从政策目标来看，两项政策都旨在推动经济持续健康发展，盘活存量资产政策侧重于扩大有效投资，消费扩容提质政策侧重于释放消费潜力，投资和消费双轮驱动，共同拉动经济增长。从实施路径来看，两项政策都强调市场主导与政府引导相结合，通过优化资源配置、激发市场活力实现政策目标。从政策效果来看，盘活存量资产将增加就业和居民收入，为消费增长奠定基础；消费扩容提质将扩大市场需求，为投资增长创造条件，形成投资和消费相互促进的良性循环。 政策协同的具体效应主要体现在以下几个方面：一是需求扩张效应，投资和消费共同扩张，拉动经济增长；二是结构优化效应，推动投资结构和消费结构同步升级，促进经济结构优化；三是效率提升效应，通过优化资源配置，提高经济整体运行效率；四是信心提振效应，政策的协同发力将增强市场主体信心，稳定市场预期。 （二）政策实施面临的主要挑战 尽管两项政策具有重要的积极意义，但在实施过程中可能面临一些挑战： 一是政策协调难度较大。盘活存量资产涉及发展改革、财政、国资、金融等多个部门，消费扩容提质涉及商务、发改、市场监管、文旅等多个部门，部门之间的协调配合至关重要。如果部门之间缺乏有效的协调机制，可能导致政策执行不到位，影响政策实施效果。 二是地方实施差异较大。我国地区之间经济发展水平、资源禀赋、产业结构存在较大差异，存量资产状况和消费市场特点也各不相同。在政策实施过程中，如何根据地方实际情况制定差异化的实施方案，避免 “一刀切”，是一个需要解决的问题。 三是市场主体参与积极性有待提升。盘活存量资产特别是基础设施领域的存量资产，涉及产权界定、收益分配等复杂问题，社会资本参与积极性可能不高；消费扩容提质需要企业加大研发投入，提升产品和服务质量，但部分企业可能因资金压力、风险顾虑等原因不愿投入。 四是政策效果评估难度较大。两项政策的实施效果受到多种因素影响，且具有一定的滞后性，准确评估政策效果存在较大难度。同时，如何区分政策效果与市场自发变化的影响，也是政策评估面临的挑战。 （三）应对挑战的政策建议 为应对上述挑战，确保政策有效实施，提出以下建议： 一是建立健全政策协调机制。成立跨部门的政策协调小组，加强部门之间的沟通协作，统筹推进两项政策的实施。建立政策实施进展通报制度和问题协调机制，及时解决政策实施中存在的问题。 二是制定差异化的实施方案。各地区要结合本地实际情况，制定具体的实施细则，突出政策的针对性和可操作性。对于存量资产丰富的地区，要重点推进存量资产盘活；对于消费市场潜力大的地区，要重点促进消费扩容提质。 三是加大对市场主体的支持力度。对于参与存量资产盘活的社会资本，要提供税收优惠、融资支持等政策激励；对于开展消费创新、提升产品质量的企业，要给予研发补贴、品牌培育等支持。同时，要加强对市场主体的培训和指导，提高其参与政策实施的能力和水平。 四是建立科学的政策评估体系。建立健全政策实施效果评估指标体系，定期对政策实施效果进行评估。引入第三方评估机构，提高评估的客观性和公正性。根据评估结果及时调整完善政策措施，提高政策实施效果。 五、未来政策走向与投资机会展望 （一）短期政策实施重点 短期内，盘活存量资产政策的实施重点将是建立存量资产盘活项目库，推进 REITs 试点扩围，完善配套支持政策，吸引社会资本参与存量资产盘活。消费扩容提质政策的实施重点将是举办各类消费促进活动，完善城乡商业网络，培育壮大新型消费，优化消费环境，尽快释放消费潜力。 预计未来一段时间，还将出台一系列配套政策措施，如存量资产盘活的具体操作指南、REITs 发行的支持政策、促进新型消费的具体措施等，推动两项政策落地见效。同时，地方政府也将结合本地实际情况，出台相应的配套政策，形成上下联动、协同推进的政策实施格局。 （二）中长期政策趋势 中长期来看，盘活存量资产政策将向常态化、制度化方向发展，形成健全的存量资产盘活长效机制。政策将更加注重存量资产的分类盘活，根据不同类型资产的特点采取差异化的盘活方式；更加注重市场化、法治化手段的运用，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。 消费扩容提质政策将持续深化，政策重心将从短期刺激消费向长期构建强大国内市场转变。政策将更加注重供给侧结构性改革，推动消费供给与消费需求动态平衡；更加注重城乡消费融合发展，缩小城乡消费差距；更加注重消费环境的持续优化，构建安全放心的消费环境。 从政策工具来看，未来政策将更加注重综合运用财政、税收、金融、产业等多种政策工具，形成政策合力。同时，将更加注重政策的精准性和有效性，根据经济运行情况和市场变化及时调整政策措施。 （三）潜在的投资机会 两项政策的实施将带来一系列投资机会： 在盘活存量资产领域，可关注以下投资机会：一是基础设施 REITs 相关领域，如 REITs 管理机构、资产评估机构、法律服务机构等；二是存量资产盘活主体，如参与存量资产并购重组的国有企业和民营企业；三是存量资产运营管理企业，如具有专业运营能力的基础设施运营企业；四是与存量资产盘活相关的金融机构，如提供融资服务的银行、证券公司等。 在消费扩容提质领域，可关注以下投资机会：一是新型消费领域，如直播电商、即时零售、数字消费等新业态新模式相关企业；二是高品质消费供给企业，如提供高品质产品和服务的品牌企业；三是城乡商业网络建设相关企业，如商业综合体运营企业、农村电商服务企业等；四是消费环境改善相关企业，如提供消费维权服务、信用评价服务的企业。 总之，7 月 23 日出台的两项政策是推动经济稳增长、调结构、惠民生的重要举措，具有重要的战略意义和现实意义。在政策实施过程中，需要应对好各种挑战，确保政策效果充分发挥。未来，随着政策的不断深化和完善，将为经济持续健康发展注入强大动力，同时也将为投资者带来丰富的投资机会。 |