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央行适度宽松政策精准落地 降准降息可期引市场流动性优化预期时间：2026-01-12 2026年1月12日，距离中国人民银行2026年工作会议落幕不足一周，政策传导效应已逐步显现。银行间市场资金利率维持低位运行，DR007中枢稳定在1.8%附近，较去年年末下降12个基点，流动性充裕格局得到巩固。市场普遍解读，此次央行工作会议明确的“灵活高效”运用降准降息工具等部署，正为全年经济高质量发展筑牢货币金融根基，而一季度政策窗口期的工具落地预期，更成为当前资本市场关注的核心焦点。 回溯1月5日至6日召开的央行工作会议，多项政策表述释放关键信号。与往年不同，此次会议首次将“促进经济稳定增长、物价合理回升”纳入货币政策重要考量，同时将社会综合融资成本目标从“稳中有降”调整为“低位运行”，政策导向的微调背后，是对当前经济复苏进程的精准把控。招联首席研究员董希淼在接受采访时表示，“灵活高效”的工具运用要求是本次会议的新亮点，“灵活”意味着政策将根据内外部环境动态调整，“高效”则强调政策传导的精准性，既要保障资金直达实体，也要防范资金空转和地方债务风险，形成“量价并用、结构优化、风险可控”的政策执行体系。 在总量政策层面，降准降息的具体路径已成为市场热议焦点。中信证券首席经济学家明明团队最新测算显示，考虑到当前银行体系准备金率水平及长期流动性缺口，2026年一季度实施0.5个百分点降准的概率较高，预计可释放约1万亿元长期资金，有效弥补抵押补充贷款（PSL）到期带来的流动性缺口。中期来看，央行仍将依托中期借贷便利（MLF）、买断式逆回购等工具开展常态化流动性投放，保障银行间市场利率平稳运行。利率调整方面，市场普遍预期，随着物价水平逐步回升，全年或有1-2次降息操作，政策利率累计降幅有望达25-50个基点，进一步带动企业贷款和个人住房贷款利率下行。 结构性货币政策工具的“加量降价”态势同样清晰。央行工作会议明确提出，将进一步完善金融“五篇大文章”政策框架，优化结构性货币政策工具体系，加大对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的支持力度。东方金诚首席宏观分析师王青指出，围绕“五篇大文章”落地，2026年结构性货币政策工具将呈现额度增加、利率下调的双重特征，通过精准滴灌引导金融资源向关键领域集聚。数据显示，截至2025年三季度末，支持“五篇大文章”的结构性货币政策工具余额已达3.9万亿元，占基础货币比重约13%，相关领域贷款增速均超过10%，显著高于全部贷款平均增速，政策成效持续显现。 值得注意的是，中国央行的政策部署与全球主要经济体货币政策调整形成一定协同效应。马来西亚丰隆银行1月10日发布的《2026年一季度全球市场展望》显示，全球主要央行正进入政策调整周期，其中美联储预计2026年将分三次累计降息75个基点，联邦基金利率年末有望降至2.75%-3.00%区间；英国央行、印尼央行等也将启动降息进程，而欧洲央行则维持利率稳定。在此背景下，中国央行的适度宽松政策既为国内经济复苏提供支撑，也有助于缓解跨境资本流动压力。国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示，全球货币政策宽松周期的逐步开启，为中国货币政策操作提供了更广阔空间，后续需重点关注政策协调与跨境资金流动平衡，筑牢金融稳定防线。 政策预期已逐步传导至金融市场。1月以来，A股市场流动性持续改善，截至1月9日，资本市场（A股）指数总市值达42.12万亿元，较1月5日增长0.13万亿元；1月6日市场成交额突破950亿元，创开年以来新高，反映出资金入市意愿增强。债券市场方面，国债收益率曲线稳步下行，10年期国债收益率较去年年末下降8个基点，政策宽松预期推动债券市场走牛。业内人士认为，随着后续降准降息政策落地，金融市场流动性环境将进一步优化，权益类资产估值有望得到支撑，而债券市场仍有一定交易空间。 对于实体经济而言，货币政策的持续发力将有效缓解企业融资压力。中小企业融资综合信用服务平台数据显示，2026年1月上旬，小微企业贷款加权平均利率较去年12月下降5个基点，融资可得性进一步提升。某制造业小微企业负责人表示，近期银行贷款审批效率明显提高，利率也有所下调，有效缓解了春节前的资金周转压力。展望全年，随着货币政策与财政政策、产业政策协同发力，预计将持续为经济高质量发展提供坚实金融支撑，推动经济回升向好态势进一步巩固。 不过，市场也需关注潜在风险因素。董希淼提醒，在政策宽松过程中，需警惕部分领域信贷过度扩张带来的风险，加强对地方政府隐性债务的管控，同时引导资金真正流向实体领域，避免进入房地产等调控领域。此外，全球经济复苏进程的不确定性、地缘政治冲突等外部因素，也可能对政策效果产生影响，需要政策制定者保持灵活性和前瞻性。 |