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政策调控与周期共振下 国内期市多品种走出分化行情时间：2025-12-24 2025年12月24日，国内商品期货市场呈现明显分化格局。受广州期货交易所深夜出台的多项风控收紧措施影响，铂、钯、碳酸锂等贵金属及新能源金属品种波动加剧，而黑色系品种则延续弱势震荡，受房地产市场深度调整的拖累持续显现。与此同时，全球流动性宽松周期带来的资金面支撑，让贵金属市场整体维持强势格局，多重因素交织下，市场风险防控与结构性机会并存成为年末期市核心特征。 核心调控政策落地，广期所多品种风控同步加码。12月23日晚间，广州期货交易所密集发布风控措施公告，针对近期价格波动显著放大的铂、钯、碳酸锂及多晶硅等品种，实施上调手续费、提高保证金比例、扩大涨跌停板幅度及收紧交易限额等组合措施，释放出"强监管、防风险"的明确信号。具体来看，自12月25日交易时起，铂期货PT2606合约、钯期货PD2606合约的交易手续费及日内平今仓手续费均调整为成交金额的万分之二点五；碳酸锂期货LC2605合约手续费及日内平今仓手续费则上调至成交金额的万分之三点二。结算规则方面，12月25日结算时起，铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金标准提升至12%，实行"就高不就低"的执行原则。 在多晶硅品种管控上，监管力度进一步升级。广期所明确自12月25日起，非期货公司会员或客户在多晶硅期货PS2601至PS2612合约单日开仓量不得超过200手，套期保值与做市交易除外，实际控制账户按单一账户管理。这已是12月以来广期所第三次针对多晶硅期货加码风控，此前该品种已经历保证金上调、交易限额从2000手大幅下调至500手的调整，部分超限客户还被采取限制开仓6个月的监管措施。广期所相关负责人表示，后续将持续跟踪期现货市场动态，通过针对性风控措施保障市场功能有效发挥。 政策调控下，相关品种行情剧烈波动。12月23日收盘数据显示，铂期货主力合约封住涨停，涨幅达10%，报619.95元/克，实现连续两个交易日涨停；钯期货主力合约涨幅5.52%，报532.55元/克；碳酸锂主力合约大涨5.67%，突破12万元/吨整数关口，报120360元/吨。市场人士分析，短期品种强势与全球流动性宽松、产业供需紧张叠加相关，但监管政策的及时介入将有效抑制过度投机，引导价格向合理区间回归。对于即将实施的风控措施，多数机构预计短期将降低相关品种交易活跃度，波动幅度可能阶段性收窄。 与贵金属、新能源金属的强势不同，黑色系品种持续承压，房地产市场深度调整成为核心拖累。最新市场分析显示，国内房地产调控传统工具已基本用尽，"四个取消、四个降低、两个增加"的政策组合拳落地后，市场仍未摆脱低迷态势，全国商品房库存达7.9亿平方米，部分城市库存周期长达28个月，销售、拿地、新开工的负向循环持续加剧。作为黑色系需求的核心支撑，房地产用钢量占螺纹钢总需求的60%，2026年地产用钢量预计下降8.11%，约1790万吨，新开工面积降幅预计达8%-14%，直接减少螺纹钢需求约1200万吨/年。 行情表现上，12月24日螺纹钢期货主力合约维持弱势震荡，盘中一度下探3800元/吨关口，截至午盘报3825元/吨，年内累计跌幅已超12%。焦煤、焦炭期货同步走弱，焦煤主力合约报1150元/吨，较年内高点下跌23%；焦炭主力合约报2350元/吨，行业利润持续被挤压。机构预测，2026年螺纹钢期货大概率在3600-4500元/吨区间震荡寻底，焦煤、焦炭则分别面临900-1300元/吨、2000-2800元/吨的弱势波动格局，基建投资的小幅回升难以抵消地产需求坍塌的冲击。 宏观层面，全球流动性宽松周期为商品市场提供了底层支撑。2025年美联储已完成三次降息，累计降幅75个基点，联邦基金利率降至3.5%-3.75%，同时启动400亿美元月度国债购买计划，全球流动性闸门持续敞开。宽松政策通过资金成本降低、美元走弱、通胀预期提升三大渠道传导至国内期市，推动市场资金总量突破2万亿元，较2024年底增长24%。其中贵金属品种受益最为显著，纽约白银期货年内涨幅突破100%，LME铜期货创下历史新高，国内铂、钯期货的强势也与这一宏观背景深度相关。 投资者结构优化趋势明显，为市场稳定性提供保障。截至2025年9月末，国内期货市场有效客户数突破270万个，法人新开客户数较5年前增长55%，机构投资者持仓占比提升至42%。公募基金、保险资金等长期资金参与规模同比分别增长65%和48%，长期资金占比达18%，市场定价效率与深度持续提升。中期协最新实施的《期货做市交易业务管理规则》也进一步强化了做市商的流动性提供义务，保障了合约价格的连续性。 对于年末及2026年市场走势，机构普遍认为结构性机会与风险并存。在品种策略上，贵金属需重点关注监管政策节奏与全球宽松预期的平衡，反弹至高位可布局阶段性空单；黑色系则需警惕需求进一步萎缩的风险，螺纹钢在4200元/吨以上可考虑空单配置，回调至3600元/吨以下可关注短期反弹机会。核心监测指标包括房地产销售与新开工数据、专项债发行进度、美联储政策动向及国内监管措施落地情况。 总体来看，2025年12月下旬国内期市正处于政策调控精准发力与全球宏观周期共振的关键阶段。广期所的风控加码为过热品种降温，而房地产调整带来的需求压力则持续压制黑色系表现。对于投资者而言，需摒弃趋势性单边思维，以区间操作为主，紧密跟踪产业数据与政策信号，在风险可控前提下把握结构性机会，这也是年末市场运行的核心逻辑。 |