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双焦领跌拖累盘面 政策与外围因素引发行情分化时间：2025-12-08 2025年12月8日，国内商品期货市场呈现明显的跌多涨少格局，黑色系品种成为空头主力，焦煤、焦炭主力合约单日跌幅均超5%，而生猪、沪银、低硫燃油等品种则逆势走强，涨超2%。市场行情的分化一方面源于宏观面美联储降息预期的持续发酵，另一方面则受国内产业供需格局差异及区域政策调整的直接影响。截至当日收盘，大连商品交易所焦煤2605合约以879412手的成交量位居品种活跃度榜首，但其1094元/吨的收盘价较前一交易日下跌6.09%，成为当日市场波动最为剧烈的核心品种。 黑色系领跌市场 双焦供需弱预期主导下跌行情今日黑色系商品集体承压，其中焦煤、焦炭的跌幅尤为突出，截至收盘，焦煤主连合约下跌6.14%，焦炭主连合约下跌5.79%，均处于当日跌幅榜前列。从基本面来看，12月焦煤市场已进入供需双弱的格局，盘面上周五的杀跌行情在今日得以延续，核心驱动来自供需两方面的预期疲弱以及临近交割的仓单压力。 供应端方面，近期国内主焦煤产区生产保持稳定，部分矿井为完成年度产量目标略有增产，市场供应相对充足。而需求端则呈现明显的萎缩态势，下游钢铁企业受房地产行业景气度低迷影响，高炉开工率持续处于低位，对焦煤焦炭的采购需求不断缩减。数据显示，近期全国重点钢铁企业焦炭库存平均可用天数升至18天，较上月同期增加3天，企业采购积极性普遍不高，多以按需采购为主。同时，临近焦煤2605合约交割期，市场仓单数量逐步增加，部分投机资金为规避交割风险提前离场，进一步加剧了价格的下跌压力。 铁矿石品种虽同样处于下跌区间，但跌幅相对温和，铁矿石2601合约当日下跌0.76%，收于781.5元/吨。分析人士指出，铁矿石价格的相对抗跌主要得益于部分港口库存的下降支撑，截至12月8日，国内主要港口铁矿石库存总量较上周减少120万吨，供需格局较双焦更为均衡，因此价格波动相对平缓。 农产品走势分化 寒潮与政策双重影响供需格局与黑色系的单边下跌不同，今日农产品期货市场呈现明显的走势分化，玉米、豆粕、菜粕等品种延续调整态势，而生猪合约则逆势大幅上涨，成为农产品板块的“黑马”。这种分化行情的形成，与美国寒潮对国际农产品供应链的冲击及国内生猪市场供需变化密切相关。 美国中西部近期遭遇强寒潮天气，对玉米、大豆等农作物的运输造成严重影响。伊利诺伊河河面结冰减缓了驳船运输速度，部分船闸通行受阻，导致美国玉米从产区到出口码头的运输效率大幅下降；同时，中西部到西海岸的谷物铁路运输因铁轨除冰工作也出现明显延误，运输时间较正常情况延长2-3天。尽管美国大豆主产区的收割工作已基本完成，但运输受阻仍导致其出口进度放缓，国际市场对大豆供应紧张的预期有所升温。 受此影响，国内大连商品交易所玉米2601合约、豆粕2605合约当日分别下跌1.48%和1.70%，收盘价分别为2263元/吨和2780元/吨。不过，由于中国已逐步调整农产品进口结构，巴西已取代美国成为中国最大大豆供应国，2025年4月中国单周从巴西采购240万吨大豆创下单次采购纪录，美国大豆在华市场份额已从2018年的34%萎缩至12%，因此美国寒潮对国内大豆市场的直接冲击相对有限，豆粕价格跌幅较国际市场更为温和。 生猪期货则呈现独立上涨行情，生猪2603合约当日上涨0.27%，主连合约涨幅更是达到2.29%，收盘价为11385元/吨，成交额达196.54亿元。这一行情主要受国内生猪供需关系改善的支撑，国家发展和改革委员会数据显示，截至12月3日，生猪价格为11.88元/公斤，猪粮比价为5.21，虽仍处于相对低位，但部分地区已出现养殖户惜售情绪，叠加冬季猪肉消费旺季临近，市场对后续价格上涨的预期逐步增强。 有色金属与能源化工分化 宏观预期与库存因素主导行情今日有色金属板块同样呈现分化走势，沪铜、沪银等品种逆势上涨，而工业硅等品种则延续调整。伦敦金属交易所（LME）铜价当日涨幅扩大，突破每吨11705美元，创纪录新高，受此带动，国内沪铜主连合约上涨1.54%，收于92970元/吨，成交额达901亿元。沪银主连合约表现更为强劲，当日上涨2.06%，收于13706元/吨，成交额达4179.37亿元。 有色金属的上涨行情主要得益于美联储降息预期的持续升温。最新数据显示，美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，通胀压力进一步缓解；12月密歇根大学一年期通胀预期降至4.1%，创今年1月以来最低。市场普遍预期美联储将在12月10日宣布降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.50%-3.75%区间。降息预期推动美元指数走弱，以美元计价的有色金属价格受到提振，同时也吸引投机资金流入贵金属市场，推动沪银价格上涨。 能源化工板块则多数下跌，聚氯乙烯2601合约、聚丙烯2601合约、聚乙烯2601合约当日分别下跌0.94%、1.00%和1.24%，仅苯乙烯2601合约逆势上涨0.53%。从库存数据来看，部分品种供应压力显现，而需求端则相对疲软。不过，低硫燃油表现亮眼，主连合约当日上涨2.18%，收于3089元/吨，这与国际油价波动及国内燃油需求季节性回升有关。 宏观政策与区域新规引关注 期市长期发展获支撑除了即时行情波动外，今日市场还关注多项宏观政策与行业新规的影响。美联储将于12月10日公布利率决议，目前市场对降息已有充分预期，但对2026年的降息节奏存在分歧。路透调查显示，100位经济学家中有89位预计美联储将在12月10日降息25个基点，但对于2026年的降息路径，普徕仕经济学家认为市场定价过于偏向宽松，美联储可能在12月会议后暂停降息步伐，2026年上半年很可能不会降息，这一预期差异可能导致后续大宗商品市场出现波动。 国内方面，浙江省自12月1日起施行《打造大宗商品期现一体化场外市场推进大宗商品资源配置枢纽建设实施方案》，提出到2027年末，现货交易规模稳步增长，研究发布一批大宗商品价格指数；到2030年末，形成与浙江产业发展相匹配的成熟期现结合模式。这一政策的实施将进一步推动国内大宗商品市场的期现融合发展，提升市场资源配置效率。此外，上海期货交易所近日宣布，自12月9日收盘结算时起，燃料油、石油沥青期货合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保持仓交易保证金比例调整为8%，一般持仓交易保证金比例调整为9%，这一风控措施将有助于防范相关品种的价格波动风险。 后市展望：关注政策落地与供需边际变化对于后续期货市场走势，分析人士认为，短期内美联储利率决议将是影响全球大宗商品市场的关键事件，若降息落地符合预期，可能进一步提振风险资产价格；若出现超预期表述，则需警惕市场情绪反转。国内市场方面，黑色系品种需持续关注下游钢铁需求的边际变化及焦煤焦炭的仓单交割情况；农产品市场则需跟踪美国寒潮对后续农产品种植及运输的长期影响，以及国内生猪存栏数据的变化；有色金属价格则可能继续受美元走势及全球通胀预期的主导。 从长期来看，国内大宗商品期现一体化市场的建设将为期货市场提供更广阔的发展空间，而各项风控措施的完善也将有助于市场的平稳运行。投资者在参与交易时，应重点关注宏观政策落地情况、产业供需数据变化及国际市场联动效应，理性控制风险，把握结构性行情机会。 |