2025年10月12日，国家外汇管理局发布的国际收支初步数据显示，受美联储9月降息25个基点影响，9月我国跨境证券投资净流入达387亿美元，其中A股市场吸引外资212亿美元，创今年3月以来单月新高。这一趋势与新兴市场整体分化形成鲜明对比：同期印度、土耳其等经济体分别遭遇120亿、85亿美元资本外流。
“中国市场的独立性与韧性正在凸显。” 外管局国际收支司司长王春英在 12 日的新闻发布会上分析，三季度我国经常账户顺差达 1240 亿美元，同比增长 18%，其中货物贸易顺差扩大至 1860 亿美元，服务贸易逆差收窄 42%。这得益于两大结构性变化：一是跨境电商、市场采购等新业态带动出口增长 6.7%，二是计算机信息服务、商业服务等生产性服务收入同比增长 23%，服务贸易收支结构持续优化。
面对全球金融市场波动，人民币汇率展现出更强韧性。10 月 12 日，在岸人民币对美元汇率报 7.1823，较 9 月末仅小幅贬值 0.3%，远低于新兴市场货币平均 1.2% 的贬值幅度。外管局数据显示，当前企业外汇套期保值比率已达 30.2%，货物贸易项下人民币跨境收支占比升至 29.8%，双双创下历史新高。
“汇率形成机制的市场化改革正在见效。” 中国金融四十人论坛研究员管涛指出，三季度央行仅进行 3 次逆周期调节操作，较去年同期减少 6 次，而外汇市场日均成交量保持在 3200 亿美元，显示市场自主平衡能力增强。12 日发布的外储数据显示，我国外汇储备规模达 3.31 万亿美元，连续 4 个月回升，为汇率稳定提供坚实支撑。
全球资本再平衡背景下，外资配置中国资产的策略正发生深刻调整。10 月 12 日同花顺数据显示，三季度 QFII 新晋 28 家 A 股公司前十大流通股东，持仓市值达 68 亿元，其中半导体、人工智能领域占比超 70%。北向资金同期增持半导体行业 169 亿元，同时加大对银行、公用事业等高股息板块配置，形成 “成长 + 防御” 的双主线。
“这种配置结构既反映产业趋势，也体现风险偏好变化。” 高盛亚洲首席策略师刘劲津在 12 日的电话会议中表示，超配中国股市的核心逻辑在于估值优势与盈利修复：当前沪深 300 指数市盈率仅 9.2 倍，低于新兴市场平均水平 15%；三季度超 430 家 A 股科技类上市公司归母净利润同比增长，盈利增速达 21%。此外，中国国债的吸引力持续上升，9 月境外机构增持中国国债 2300 亿元，美联储降息后中美利差收窄至 50 个基点，进一步改善持有收益。
在扩大开放的同时，跨境资金流动监管体系不断完善。外管局 12 日宣布，将建立 “宏观审慎 + 微观监管” 双支柱管理框架，升级跨境资金流动监测预警系统，重点监控短期投机性资本流动。针对企业跨境融资，将推出 “本外币一体化资金池” 扩容政策，允许跨国公司将境外资金集中度提升至 50%。
“开放不是无边界的，安全是发展的前提。” 王春英强调，下一步将持续拓宽金融市场双向投融资渠道，同时加强与国际监管机构合作，防范外部金融冲击。中国银行研究院预测，四季度我国国际收支将继续保持基本平衡，经常账户顺差占 GDP 比重维持在 1.8% 左右，跨境资本流动将呈现 “稳中有进” 的态势。