|
原油震荡收窄，调价红线难越时间：2025-09-23 9 月 23 日 24 时，国内成品油零售限价新一轮调整窗口正式开启。据卓创资讯、隆众资讯等机构最新测算，截至调价窗口前最后一个工作日，国内参考原油变化率仅为 0.39%，对应汽柴油上调幅度 15 元 / 吨，远未达到《石油价格管理办法》规定的 50 元 / 吨调价红线。这意味着国内成品油价格将迎来 2025 年第六次搁浅，继 9 月 9 日调价窗口后实现 "两连搁"。 本计价周期（9 月 9 日 - 9 月 23 日）内，国际原油市场呈现典型的 "多空博弈、先涨后跌" 格局。周期初期，中东地缘冲突升级与俄乌局势扰动引发供应担忧，叠加全球宏观政策宽松预期，布伦特原油一度攀升至 67 美元 / 桶上方。但随着地缘因素影响弱化，市场焦点转向基本面：OPEC + 宣布 10 月启动 165 万桶 / 日新增产计划，美国原油库存连续两周增加，叠加美国炼厂进入秋季检修期导致需求转弱，国际油价连续五个交易日回落，布伦特原油最终收于 65.26 美元 / 桶，较周期高点下跌近 3%。 定价机制护航，年内搁浅成常态 此次调价搁浅并非个例，而是 2025 年国内成品油市场的典型特征。据国家发改委公开信息，截至 9 月 9 日，国内成品油调价已历经 18 轮窗口，呈现 "六涨七跌五搁浅" 的格局，涨跌互抵后，汽柴油价格较去年底分别下调 405 元 / 吨、390 元 / 吨。若本次搁浅落地，年度调价格局将更新为 "六涨七跌六搁浅"，搁浅次数已追平 2023 年全年水平。 "50 元 / 吨的调价阈值是核心安全阀。" 卓创资讯分析师曹莹莹指出，现行定价机制通过设置调整门槛，有效过滤了国际油价的短期小幅波动。以本周期为例，尽管原油变化率由负转正，但受后期油价回落影响，累计波动幅度被大幅压缩。统计显示，2025 年五次搁浅案例中，有三次调整幅度不足 30 元 / 吨，反映出国际油价在 60-70 美元 / 桶区间的窄幅震荡特征。 市场冷暖不均，各方承压分化 调价搁浅对产业链各环节产生差异化影响。在成品油批发市场，本周期内汽柴油价格呈现 "先强后弱" 走势：月初受原油上涨带动，山东地炼 92 号汽油批发价一度升至 8350 元 / 吨，但随着油价回落及需求疲软，月末价格已跌至 8200 元 / 吨，累计跌幅 1.8%。 对于零售端而言，搁浅意味着加油站零售价连续一个月维持稳定。在北京朝阳区某中石油加油站，92 号汽油挂牌价仍为 8.68 元 / 升，与 9 月 9 日前持平。"虽然批发价有所下跌，但零售利润空间变化不大。" 加油站负责人表示，当前汽油批零价差约为 1.2 元 / 升，处于年内中等水平。 物流企业成为直接受益者。某冷链运输公司负责人算了一笔账：公司拥有 50 辆货运车辆，每月耗油量约 15 吨，油价维持稳定意味着每月燃油成本可节省近 2000 元。"这对于利润微薄的物流行业来说，算是不小的利好。" 后市下行承压，调价窗口再启 展望下一轮调价周期（10 月 13 日 24 时），机构普遍预测成品油价格或迎来下调。据卓创资讯测算，新周期开局原油变化率已呈现 - 1.2% 的负值，对应下调幅度 80 元 / 吨；隆众资讯则给出 105 元 / 吨的下调预期。 支撑下调预期的核心因素在于供应过剩压力。OPEC + 最新会议显示，10 月起将逐步释放 166 万桶 / 日的闲置产能，这是该组织自 2024 年以来的第二轮复产。与此同时，需求端疲软态势明显：美国劳工节过后，传统燃油消费旺季正式结束，EIA 数据显示美国汽油库存单周增加 210 万桶，创三个月最大增幅。广发期货研报指出，全球原油供需缺口将从三季度的 120 万桶 / 日转为四季度的过剩 80 万桶 / 日。 不过，不确定性因素依然存在。曹莹莹提醒，下轮调价周期横跨中秋、国庆 "双节"，国内出行需求或出现阶段性爆发，同时美联储降息预期及中东地缘风险可能对油价形成支撑。"若节日期间出现突发供应中断事件，不排除调价预期逆转的可能。" 机制弹性凸显，市场应对趋理性 从行业长期发展来看，调价搁浅常态化体现了国内成品油定价机制的弹性调节作用。自 2016 年《石油价格管理办法》修订以来，50 元 / 吨调整阈值成功缓冲了多轮国际油价短期震荡，既避免了零售价频繁变动对市场的扰动，也为炼厂及贸易商提供了稳定的经营预期。 对于消费者而言，价格稳定有助于降低出行成本预期。数据显示，当前国内 92 号汽油价格较去年同期低 0.42 元 / 升，按家用车月均行驶 1500 公里计算，车主每月可节省燃油开支约 60 元。而对于炼厂企业，尽管批发价有所波动，但山东地炼常减压装置开工率仍稳定在 68% 左右，显示企业对市场前景保持谨慎乐观。 随着国际油价进入低位震荡周期，国内成品油市场正逐步适应 "小涨小跌不调整" 的新常态。业内人士建议，消费者可根据调价预期灵活安排加油时间，而加油站可通过非油业务提升盈利水平，以对冲油价稳定带来的零售利润收窄压力。 |