|
中国央行精准投放 2557 亿元流动性 全球货币政策转向预期升温时间：2025-09-02 2025 年 9 月 2 日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了 2557 亿元 7 天期逆回购操作，这一规模创下了近三个月以来的单日投放新高。在全球主要经济体货币政策集体转向宽松的背景下，中国央行的操作既体现了对国内流动性环境的精准调控，也暗含了对外部政策环境变化的前瞻性应对。 国内流动性管理的精准施策 此次逆回购操作的时机选择具有鲜明的政策意图。9 月初正值税收征期高峰，企业缴税行为通常会导致银行体系流动性阶段性收紧。中国央行通过大规模逆回购操作及时对冲了这一压力，确保银行间市场利率平稳运行。数据显示，当日银行间市场 7 天期质押式回购利率（DR007）小幅上行 1.2 个基点至 1.95%，仍稳定在政策利率附近，表明市场流动性总体保持合理充裕。 从资金投向来看，本次逆回购资金主要流向了城商行和农商行等中小金融机构，这有助于缓解中小银行的流动性压力，改善其对小微企业的信贷支持能力。近期公布的 8 月制造业 PMI 数据显示，小型企业 PMI 仍处于收缩区间，央行的定向流动性支持将为实体经济薄弱环节提供精准滴灌。 中国人民银行在二季度货币政策执行报告中强调，将继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，不搞 "大水漫灌"。此次 2557 亿元逆回购操作既是对这一基调的践行，也是对市场短期流动性需求的灵活回应。分析人士指出，随着宏观经济逐步回升向好，央行货币政策工具箱将更加丰富，结构性货币政策工具的使用力度可能进一步加大。 全球货币政策宽松浪潮来袭 就在中国央行开展逆回购操作的同时，全球主要经济体的货币政策正经历着深刻转变。根据美联储公布的 2025 年议息会议时间表，9 月 16 日至 17 日将召开关键的利率决议会议，市场普遍预期美联储将宣布年内首次降息，降息幅度可能达到 50 个基点，将联邦基金利率目标区间降至 4.75% 至 5.00% 之间。这将标志着美联储自 2020 年 3 月以来的首次降息，正式宣告货币政策由紧缩周期转向宽松周期。 美联储的政策转向并非孤例。欧洲央行在 8 月 28 日公布的 7 月会议纪要中显示，大多数委员认为通胀前景风险大致均衡，部分委员甚至认为通胀风险偏向下行。市场预期欧洲央行可能在 9 月的会议上跟进降息，以应对欧元区经济复苏乏力的困境。与此同时，英国央行面临的局面更为复杂，7 月英国 CPI 同比上升 3.8%，创 2024 年 2 月以来新高，"住房、供水和燃料"、"通信"、"教育"、"烟草" 四大板块通胀水平居高不下，这使得英国央行在货币政策转向时更为谨慎。 新兴市场央行已率先开启降息周期。俄罗斯央行在通胀率重回个位数后，选择大幅降息 200 个基点以刺激经济发展。这一系列政策动向表明，全球货币政策正迎来新一轮宽松浪潮，主要经济体纷纷将政策重心从抑制通胀转向刺激增长。 内外平衡的政策挑战与应对 全球货币政策转向给中国央行带来了新的政策空间，同时也提出了新的挑战。一方面，美联储等主要央行的降息预期减轻了人民币汇率的贬值压力，为中国货币政策保持独立性创造了有利条件。另一方面，全球流动性宽松可能推高国际大宗商品价格，给国内通胀带来新的上行压力。 方正中期期货在 9 月宏观经济报告中指出，美国于 8 月 8 日正式落地的对等关税政策已导致民众对未来不明确，对于未来通胀预期显著回升。密歇根大学公布的数据显示，消费者对未来 1 年和 5 年通胀预期分别提升至 4.9% 和 3.9%，高于前值 4.5% 和 3.4%。这种通胀预期的变化可能通过贸易渠道传导至中国，增加国内物价调控的难度。 面对复杂的内外环境，中国央行采取了 "以我为主、兼顾内外" 的政策策略。与美联储可能的大幅降息不同，中国央行更倾向于小幅微调、精准施策。本次 2557 亿元逆回购操作便是这一策略的体现 —— 既满足了国内流动性需求，又避免了过度宽松可能带来的副作用。 专家分析认为，在全球货币政策转向的背景下，中国央行将更加注重政策的前瞻性、灵活性和有效性。未来可能会继续通过逆回购、MLF 等工具调节流动性，同时运用结构性货币政策工具定向支持重点领域和薄弱环节。对于是否会跟随美联储降息，多数观点认为，中国央行将主要根据国内经济形势决定政策走向，不会简单跟随美联储的步伐。 对金融市场的深远影响 全球货币政策转向和中国央行的精准调控已开始对金融市场产生深远影响。股市方面，A 股市场在 9 月 2 日迎来普涨行情，上证指数上涨 1.2%，深证成指上涨 1.8%，市场风险偏好明显提升。分析人士认为，央行的流动性支持和美联储降息预期共同推动了市场情绪改善。 债市方面，10 年期国债收益率小幅下行 2 个基点至 2.65%，反映出市场对货币政策宽松的预期。不过，与欧美债券市场相比，中国国债收益率的波动幅度相对温和，表明市场对央行 "稳健中性" 的货币政策基调仍有信心。 汇市方面，人民币对美元汇率在 9 月 2 日继续保持稳定，在岸人民币对美元汇率收于 7.12 左右，较前一交易日基本持平。市场人士指出，中国央行的流动性管理操作有助于稳定市场预期，加上中美利差可能收窄的预期，人民币汇率有望在合理均衡水平上保持基本稳定。 展望未来，随着美联储 9 月议息会议的临近，全球金融市场的波动性可能进一步加大。中国央行将面临更加复杂的政策环境，需要在稳增长、防风险、促改革之间寻求平衡。2557 亿元逆回购操作只是货币政策工具箱中的一个常规操作，但它传递出的政策信号却意义深远 —— 在全球货币政策转向的大背景下，中国将坚持走自己的路，以精准有效的政策调控推动经济高质量发展。 |