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业内人士：政策组合拳发力，稳定外资并改善投资者预期时间：2025-07-02 业内人士：政策组合拳发力，稳定外资并改善投资者预期** 在全球经济格局深度调整、国际投资环境复杂多变的当下，中国吸引和稳定外资的举措备受瞩目。近期，一系列旨在鼓励外资的政策密集出台，业内人士普遍认为，这些政策将有力地稳定外资，改善投资者预期，为中国经济的高质量发展注入新动力。 税收优惠政策激发外资再投资热情财政部、税务总局、商务部联合发布的《关于境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策的公告》是近期的一大政策亮点。北京航空航天大学经管学院教授、博士生导师谭小芬指出，税收抵免政策是新兴市场和发展中国家吸引外商直接投资（FDI）的常用且有效的手段。此次政策明确境外投资者以中国境内居民企业分配的利润用于境内直接投资，符合条件的可享受税收抵免，这直接降低了境外投资者的综合税负。FDI 向来具有战略性，注重生产效率提升与资源整合，该政策的出台无疑提升了中国市场对外资的吸引力，促进 FDI 持续流入。 《公告》还明确了境外投资者以分得利润进行的境内直接投资范围，包括增资、新建、股权收购等权益性投资，但不包括新增、转增、收购上市公司股份（符合条件的战略投资除外）。谭小芬认为，这清晰地表明政策导向是引导境外投资者投资实体企业和一级市场，避免短期套利资金冲击股市，从而实现鼓励外资参与企业长期经营的目标。 尽管上市公司股份投资（除战略投资外）不在此次优惠范围内，但这一政策对资本市场的积极影响不容小觑。外资流入是 A 股市场重要的边际变量，在当前 A 股增量资金有限的情况下，北上资金的动向对 A 股表现影响显著。此政策虽主要针对实体企业，但稳定外资、改善投资者预期的作用，将间接改善股票市场的流动性。在债券市场方面，2024 年以来，随着中美利差回升，境外机构增持人民币债券规模持续增加。截至 2025 年 5 月末，境外机构在中国债券市场的托管余额为 4.4 万亿元人民币。外资持债占比的提升，已成为国内债市定价的新变量，而此次税收抵免政策的落地，将进一步强化外资流入债券市场的趋势。此外，从人民币国际化角度看，在 “去美元化” 趋势下，资本金融项目可兑换程度提升，外资对中国资产信心的恢复，加速流入 A 股和债市，在汇率企稳叠加政策红利落地的背景下，有望形成 “外资流入 — 本币升值 — 国际使用扩大” 的良性循环。 自 2024 年 9 月我国出台多项提振市场信心的政策后，外资开始呈现趋势性回流。数据显示，自 2024 年四季度起，外资（特别是被动资金）快速流入中国权益市场。不少外资机构也纷纷表态看好中国资产。瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪表示，外资机构对中国的投资情绪有所改善，投资者认同中国相对处于更有利的地位。摩根士丹利发布的报告显示，全球投资者对中国的投资敞口仍相对较低，随着国际投资者寻求投资组合多元化，对中国股票的配置意愿已明显加强。不过，谭小芬也指出，现阶段外资呈现 “择优而投” 的特征，全面持股潮能否形成，还需观察国内政策落实与全球经济环境改善情况。在产业领域方面，外资流入将具有选择性，先进制造、新能源、创新药、家电等新兴产业以及消费板块中业绩确定性强的白酒、饮料类企业，还有创新药等战略新兴产业，可能成为外资加仓的重点领域。 《2025 年稳外资行动方案》全面优化外资投资环境《2025 年稳外资行动方案》的发布，从多个维度为外资在华投资提供了更广阔的空间和更便利的条件。在扩大开放方面，方案提出扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，落实全面取消制造业领域外资准入限制要求，优化国家服务业扩大开放综合试点示范，推动生物医药领域有序开放等举措。这一系列措施进一步打开了中国市场的大门，为外资进入新兴领域和服务业创造了机会，有助于提升我国经济活力，从基本面上改善资本市场的长期活力。 浙商证券研究所宏观首席分析师林成炜表示，方案更加注重一级市场的开放，取消部分外资准入限制，允许外资有序进入逐步开放的行业，这将提高我国经济活力，改善资本市场长期活力。同时，方案也为外资进入二级市场打通了渠道。目前外资 A 股持股占比相对较低，提高外资持有 A 股比例，有助于提升我国资本市场与全球市场的接轨程度。 在投资促进方面，方案提出持续打造 “投资中国” 品牌，加大外资企业境内再投资支持力度，扩大鼓励外商投资产业范围，取消外商投资性公司使用境内贷款限制，鼓励跨国公司投资设立投资性公司，便利外国投资者在华实施并购投资等。这些措施将全方位提升我国吸引外资的能力和水平。例如，取消外商投资性公司使用境内贷款限制，允许其使用境内贷款开展股权投资，为跨国公司在华投资设立总部型机构提供了便利；修订《外国投资者并购境内企业的规定》，优化外资并购规则和交易程序，将使外资并购拥有更清晰、透明的规则体系，交易流程更加高效便捷，为并购市场注入新动力。 中国市场学会金融委员、允泰资本创始合伙人付立春认为，这些措施加强了中国资本市场的开放，吸引更多外国投资者参与，增加市场流动性的同时，提升市场规范化水平，使中国资本市场与全球市场联系更紧密。同时，也有助于中国企业在国际资本市场中更好地定位，提高透明度和国际竞争力。方案中 “引导更多优质外资长期投资我国上市公司” 的举措，有望吸引更多外资长线稳定资金，减少市场短期波动，提升我国资本市场的内在稳定性。外资的长期投资还能为国内公司带来技术、资源和管理经验，助力其成长。 此外，方案还在增强开放平台效能和加大服务保障力度方面提出了具体措施。在增强开放平台效能方面，深化开发区管理制度改革，实施自由贸易试验区提升战略，提升国家级经济技术开发区外向型经济发展水平，将自由贸易试验区打造为吸引外商投资高地。在服务保障方面，推动重大和重点外资项目落地，建立政府采购本国产品标准体系，拓宽外资企业融资渠道，促进人员往来便利化，提升外资企业贸易便利化水平等。这些措施将为外资企业在华投资和运营提供全方位的支持和保障，解决外资企业的后顾之忧。 外资机构积极布局，看好中国市场长期潜力随着一系列稳外资政策的落地实施，外资机构对中国市场的信心不断增强，纷纷加大在中国的业务布局。数据显示，截至去年 10 月底，富达等 25 家外资控股或全资证券基金期货公司相继获批，花旗银行等 5 家外资银行在华子行获得基金托管资格，桥水等 35 家外商独资或合资私募证券投资基金管理人在基金业协会备案。从外资机构持仓情况来看，在互联互通方面，截至 2 月 20 日，自开通以来，互联互通机制下北向流入资金规模累计达到了 1.76 万亿元人民币。从 QFII 的持仓情况来看，截至 2024 年第三季度末，QFII 共出现在 760 家 A 股上市公司的前十大流通股东中，共有 87 股获 QFII 持仓过亿。其中持仓市值最大的是宁波银行，达到 320.21 亿元，南京银行紧随其后，持仓市值达 186.39 亿元。760 家上市公司中，共有 225 家公司获得增持，占比 29.61%，其中共有 8 只个股在三季度获 QFII 增持超千万股。整体来看，电子信息、公用事业、大消费、多元金融、医药等方向是 QFII 三季度加仓的重点方向。 近期，众多外资机构纷纷发布报告，表达对中国资产的乐观态度。摩根士丹利策略团队表示，在中国人工智能发展的助推下，中国股市将迎来更为可持续的上涨。高盛预计人工智能的广泛应用将会使得中国公司的每股收益在未来十年每年提高 2.5%。美国银行在全球基金经理月度调查中指出，受人工智能初创公司 DeepSeek 崛起等利好因素带动，购买中国股票（尤其是科技股）的理由正在改善，对中国股票的看法可能从 “可交易” 转变为 “可投资”，这将是心态和资金流向的重大转变。德银亚太区公司研究主管马力勤在研究报告中称，2025 年将成为全球投资界重新认知中国国际竞争力的关键一年。中国企业在高端制造与服务领域构建全球性价比与质量的双重优势，颠覆性创新力正重塑产业竞争格局，中期来看，国际投资者将加速增配中国资产，中国股票的估值折价将逐渐消失。 不仅是金融市场，在实体经济领域，外资企业也对中国市场充满信心。霍尼韦尔中国总裁余锋表示，中国的营商环境持续优化，市场化、法治化、国际化程度稳步提升，各级政府对企业发展给予全方位支持。中国市场的规模、韧性和创新活力等优势为外企在华发展提供坚实依托，在科技创新、数字经济和低碳发展等领域的强大活力，为外企创造了更多发展机遇，霍尼韦尔对在中国的持续成长充满信心。泰国天丝集团首席执行官许馨雄也表示，中国持续推进高水平对外开放、优化营商环境，进一步增强了天丝集团在华长期发展的信心。 政策持续发力，稳定外资与改善预期前景可期从税收优惠政策到《2025 年稳外资行动方案》，再到外资机构的积极反馈，一系列迹象表明，中国稳定外资、改善投资者预期的政策正在发挥积极作用。然而，业内人士也指出，尽管取得了一定成效，但仍面临一些挑战和不确定性。例如，特朗普政府的对外投资和贸易政策存在较大不确定性，可能对全球投资格局产生影响；国内经济复苏节奏也需要进一步加快，以增强对外资的吸引力。 针对这些挑战，专家建议，应继续加大政策落实力度，确保各项政策措施真正落地见效。在税收优惠政策方面，要进一步简化操作流程，提高政策的可操作性和透明度，让外资企业切实享受到政策红利。在扩大开放领域，要加强政策宣贯和跟踪服务，及时解决外资企业在进入新领域时遇到的问题。在投资促进方面，要进一步优化投资环境，加强知识产权保护，提高政府服务效率，增强外资企业在华投资的安全感和获得感。 展望未来，随着中国经济结构调整和转型升级的持续推进，新兴产业和高端制造业将成为吸引外资的重要领域。政策应进一步向这些领域倾斜，鼓励外资参与中国的科技创新和产业升级。同时，要加强与国际投资者的沟通与交流，及时传递中国经济发展的积极信号，消除外界对中国经济的误解和担忧。 中国稳定外资、改善投资者预期的政策组合拳已经打出，并且初见成效。通过持续优化政策环境，提升投资便利化水平，加强开放平台建设和服务保障，中国将在全球投资竞争中保持吸引力，为经济的高质量发展汇聚更多外资力量，实现外资与中国经济的互利共赢发展。 |