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上期所发布业务规则国际化版本，助力期货市场高水平开放时间：2025-07-08 上期所发布业务规则国际化版本，助力期货市场高水平开放** 在全球经济一体化的大背景下，金融市场的国际化进程不断加速。期货市场作为金融市场的重要组成部分，其国际化程度对于一个国家在全球大宗商品定价权、资源配置能力以及金融影响力等方面具有深远意义。2025 年 7 月 8 日，上海期货交易所（以下简称 “上期所”）正式发布业务规则国际化版本，这一举措犹如一颗投入平静湖面的石子，在期货市场乃至整个金融领域激起层层涟漪，为我国期货市场的高水平对外开放奠定了坚实基础。 顺应时代潮流的重要举措近年来，随着我国经济实力的不断增强，在全球产业链和供应链中的地位日益重要，我国对于大宗商品的定价权需求愈发迫切。同时，人民币国际化进程稳步推进，也需要一个更加开放、包容的金融市场与之相匹配。上期所作为我国重要的期货交易场所，承担着推动期货市场国际化的重任。 上期所此前已在原油、20 号胶等特定期货品种上对外开放，积累了一定的经验。然而，要实现更高水平的开放，构建一套与平台国际化相适应的制度体系迫在眉睫。此次发布业务规则国际化版本，正是上期所顺应时代潮流，积极响应国家高水平对外开放战略，助力上海国际金融中心建设，提升我国在重要大宗商品价格影响力的关键一步。 全面且细致的规则修订上期所此次规则国际化工作可谓是大刀阔斧，主要涉及对 35 项第二层级业务规则的制定与修订。从市场准入到交易、结算、风险控制、交割等五大板块，均进行了全方位的完善，为境外参与者参与境内期货交易搭建了清晰的制度框架。 在市场准入方面，全新制定的《上海期货交易所境外特殊参与者管理办法》明确了境外特殊参与者、境外中介机构的资格条件、权利义务和业务规范。同时，修订《上海期货交易所会员管理办法》《上海期货交易所期货交易者适当性管理办法》，建立了境外客户适当性标准，规范了开户机构的适当性评估和管理义务，以及期货公司会员、境外特殊经纪参与者代理境外中介机构业务的管理规定。这一系列举措，全面规定了境外参与者参与境内期货交易的准入条件，为境外资本进入我国期货市场打开了一扇有序的大门。 交易制度层面，系统增加了境外参与者全流程参与境内期货交易的业务规范。通过强化境外参与者席位、交易编码管理及境外开户机构开户管理要求，增加境外客户、境外特殊非经纪参与者申请套期保值、套利交易额度管理要求，规范境外参与者期权交易、行权与履约管理要求，健全信息披露制度等修订内容，确保境外参与者在交易过程中有章可循，优化了期货期权交易流程。 结算制度的修订亮点颇多。确立人民币作为上期所结算币种，增加外汇作为保证金的资产类型并明确强制换汇规定，既助力提升人民币国际化程度，又为境外参与者提供了更灵活的保证金选择。完善分级结算内容，增加委托结算制度，明确了上期所、会员、境外特殊参与者、境外中介机构、客户期货结算账户类型及其账户资金往来相关管理规定，构建起了更为完善的结算体系。 风险控制对于期货市场的稳定至关重要。上期所细化完善了境外参与者参与境内期货交易的风险管理规范，增加境外参与者持仓限额标准，明确境外参与者大户持仓报告阈值，细化强行平仓情形，完善境外参与者实际控制关系报备流程，明晰对境外参与者异常交易行为处理，界定境外参与者违规情形与处理措施，优化持仓属性及其应用场景。通过这些措施，为境外参与者参与境内期货交易筑牢了风险防线。 交割制度方面，梳理完善不可交割持仓情形和相应处理流程，加强了期货交易全流程闭环管理。明确不可交割持仓的情形，如自然人客户持仓、非交割单位整倍数持仓等，并规定了相应的处理方式，即最后交易日结算完成后，对不可交割持仓所属的买卖双方分别处以按交割结算价计算的合约价值 20% 的违规惩罚金等。这一修订使得交割环节更加规范、有序。 市场各方积极响应上期所业务规则国际化版本的发布，引发了市场各方的高度关注和积极响应。业内专家普遍认为，这将为我国期货市场带来诸多积极影响。 从投资者角度来看，对于境内投资者而言，更多境外参与者的进入将增加市场的资金量和活跃度，提升市场的流动性，有助于形成更合理的价格发现机制。对于境外投资者，规则的完善为他们参与我国期货市场提供了明确的指引和保障，拓宽了其投资渠道和风险管理工具选择范围。例如，马来西亚投资者已获批通过当地经纪机构参与上海期货市场部分品种交易，随着业务规则国际化的推进，将有更多境外投资者能够参与进来。 从产业角度而言，我国是大宗商品的消费和生产大国，上期所业务规则国际化有利于吸引全球产业链上的相关企业参与我国期货市场。企业可以通过期货市场更好地管理价格风险，稳定生产经营。同时，也有助于我国在全球大宗商品定价体系中掌握更多话语权，促进产业的健康发展。 从金融机构角度出发，期货公司等金融机构将迎来更多业务机会。一方面，可以拓展境外客户资源，提升自身的国际化业务水平；另一方面，也促使金融机构不断提升服务质量和风险管理能力，以适应市场国际化的需求。 未来展望上期所发布业务规则国际化版本只是一个新的起点。下一步，上期所将在确保市场平稳运行的基础上，依据相关法规履行程序，逐步把符合条件的商品期货期权品种纳入对外开放范围，并不断完善适配业务细则。 市场也对上期所的后续发展充满期待。希望交易所能够进一步加强市场调研，倾听市场各方需求，积极稳妥有序地扩大品种开放范围。对于一些流动性好、与国际联动紧密、功能效果强的期货品种，如铜、镍、黄金等，市场呼吁加快开放进程，以更好地满足境内外客户的风险管理需求，延展中国期货市场服务全球产业的功能。 此外，随着境外参与者的不断增加，监管部门和交易所也需要进一步加强跨境监管合作，防范跨境金融风险，确保我国期货市场在开放过程中的安全、稳定运行。同时，加强投资者教育，提高境内外投资者对我国期货市场规则和交易机制的熟悉程度，促进市场的健康发展。 总之，上期所业务规则国际化版本的发布，是我国期货市场发展历程中的一个重要里程碑，它将为我国期货市场的高水平对外开放注入强大动力，推动我国在全球金融市场中扮演更加重要的角色。 |